Russell 2000 Prognose Russell 2000: Neue Hochs … das muss kein gutes Zeichen sein

Der Russell 2000 erfasst die 2.000 kleinsten am US-Aktienmarkt gelisteten Unternehmen. Er ist die Domäne von Kleinanlegern und mittelständischen Unternehmen – und könnte gerade an einem Ausbruch nach oben scheitern, was auch für den Gesamtmarkt ein Warnsignal wäre.

Die Daten zum US-Wirtschaftswachstum sind beeindruckend. Die letzte Berechnung zum zweiten Quartal kam gestern mit einem auf ein Jahr hochgerechneten Wachstum von 3,8 Prozent auf den Tisch. Und die meisten der Super-Konzerne, der Mega-Caps, verdienen ein ums andere Quartal mehr. In den USA, so scheint es, brummt die Wirtschaft. Aber es scheint eben nur so.

Denn mit den neuesten Daten zum Bruttoinlandsprodukt kamen auch die Daten zur Entwicklung der Unternehmensgewinne. Die waren im ersten Quartal relativ deutlich um 3,3 Prozent zurückgegangen … und im zweiten, wie gestern gemeldet, nur um magere 0,2 Prozent gestiegen. Die großen Unternehmen verdienen mehr. Die Masse aber offenbar nicht.

Und das kann auch nicht überraschen. Immer mehr US-Bürger sind in finanzieller Not. Dass wenige dafür umso schneller reicher werden, verzerrt das Gesamtbild, denn diese wenigen fangen die sinkende Konsumfähigkeit der Mehrheit nicht auf. Und die Zollpolitik der US-Regierung macht schon den großen Unternehmen zu schaffen – wie soll es da den kleinen gehen?

Expertenmeinung: Trotzdem haben viele darauf gesetzt, dass der Aufschwung schnell alle erreicht, Steuersenkungen und das Abschotten von Importen funktionieren werden. Das half, den Russell 2000 an die alten Hochs zu tragen. An das Hoch vom Herbst 2021, das erst kurz nach der US-Wahl im November 2024 wieder erreicht wurde. Und wo der Index dann abdrehte, mit in den „Zoll-Crash“ gerissen wurde und sich danach erneut auf den Weg nach oben machte – an und, für kurze Zeit, auch über diese beiden Hochs bei 2.459 und 2.466 Punkten.

Der höchste Schlusskurs gelang am vergangenen Donnerstag mit 2.467,70 Punkten – eine Winzigkeit über dem vorherigen Verlaufsrekord. Aber es kamen erst einmal keine Anschlusskäufe – ein Problem. Am Dienstag versuchten die Käufer, dieses Risiko aus der Welt zu schaffen, und starteten durch. Der Russell 2000 schaffte es im Verlaufshoch bis 2.488,84 Zähler. Aber statt Anschlusskäufen kamen Gewinnmitnahmen. Der Tagesplus wurde zu einem kleinen Minus, das Hoch blieb unbezwungen. Und am Mittwoch ebenso wie am gestrigen Donnerstag folgten Anschlussverkäufe.

Noch ist da nichts angebrannt, immerhin gelang es gestern, die 20-Tage-Linie als nächstliegende Unterstützung einigermaßen zu halten. Ein erneuter Anlauf nach oben wäre damit jederzeit möglich. Aber die nächste wichtige Auffangzone ist mit 2.322/2.345 Punkten nicht weit weg. Und sollte sich diese rote Kerze im Wochenchart heute nicht durch kräftige Käufe relativieren, würde der Eindruck, dass der Weg dieser kleinen Aktien und ihres Index mal wieder an den alten Hochs zu Ende ist, zementiert.

Und das würde so manchen Anleger womöglich auch daran erinnern, dass die großen Indizes wie Dow Jones oder Nasdaq 100 „ziehenden“ Mega-Caps langfristig nicht bestehen können, wenn Verbraucher und Mittelstand nicht in einem solide positiven Umfeld unterwegs sind. Kippen Dow, S&P und Nasdaq hinterher, wenn der Russell 2000 kippt? Zwingend ist das nicht. Aber das Risiko ist groß genug, um den Russell 2000 und sein Ringen um das Hoch im Auge zu behalten!

Der Russell 2000 vereint die 2.000 kleinsten Small Caps, die an den US-Börsen gehandelt werden. Aktien von Unternehmen, die vor allem dem Mittelstand zuzurechnen sind. Und wer weiß, dass der Mittelstand das Rückgrat jeder Volkswirtschaft ist, ahnt: Gut sieht es nicht aus.

Die großen US-Indizes mit ihren Blue Chip-Aktien, viele davon internationale Marktführer und Technologiegiganten, waren ihren bisherigen Rekordlevels zuletzt sehr nahegekommen. Und selbst die Drohungen des US-Präsidenten in Richtung EU und Apple, die daran erinnerten, dass das Thema Zölle zwar großenteils ausgepreist, aber keineswegs erledigt ist, hat dort nur mäßige Reaktionen hervorgerufen. Man verlässt sich darauf, dass diese gigantischen Unternehmen schon imstande sein werden, auch in einem solchen Umfeld ihren Gewinn zu steigern oder sogar von der Misere zu profitieren.

Letzteres würde auf dem Rücken von zwei Bereichen geschehen: Zum einen auf Kosten der ausländischen Unternehmen, die durch einseitig für die USA positive neue Handelsabkommen und/oder hohe Zölle aus dem US-Markt gedrängt werden. Und zum anderen auf Kosten der kleineren US-Unternehmen der jeweiligen Branchen, die weniger Möglichkeiten haben, ihre Lieferketten umzustellen oder Preis- und Margendruck über eine längere Zeit auszuhalten. Unternehmen, wie sie im Russell 2000 versammelt sind.

Expertenmeinung: Und dass die Investoren fürchten, dass, wie meist in kritischen Phasen, eben diese Small Caps die Zeche mitbezahlen, zeigt sich deutlich im Chartbild des Index.

Wir sehen im Chart auf Wochenbasis, dass der Russell 2000 Ende November 2024 als Reaktion auf Trumps Wahlsieg das bisherige, aus dem Jahr 2021 stammende Rekordhoch nicht hat überwinden können. Schon da ahnten die ersten, dass es nicht die Mittelstands-Unternehmen sein dürften, die von der angekündigten Wirtschaftspolitik des neuen Präsidenten profitieren werden. Und an dieser Sicht der Dinge hat sich bis heute nichts geändert.

Im Chart auf Tagesbasis ist gut zu sehen, dass der Index auf Höhe der mittelfristigen, vom November 2024-Hoch ausgehenden Abwärtstrendlinie und genau auf Höhe des Ende März entstandenen Zwischenhochs nach unten abdrehte. Man kann das als potenzielle, umgekehrte Schulter-Kopf-Schulter-Formation und damit als Chance auf eine markante Aufwärtswende-Formation sehen. Die wäre vollendet, wenn es gelingt, diese Abwärtstrendlinie mit Schlusskursen über 2.115 Punkte zu überbieten. Und sie wäre in ihrer Relevanz bestätigt, wenn darüber hinaus die durch die 200-Tage-Linie verstärkte Widerstandszone zwischen 2.159 und 2.177 Zählern überwunden wird.

Aber die relative Schwäche des Russell 2000 zu Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq 100 zeigt, dass nicht allzu viele an dieses bullische Szenario zu glauben scheinen. Die Sorgen der US-Verbraucher, manifestiert in auffallend schlechten Daten zum Verbrauchervertrauen, und Donald Trumps ziemlich „bauchgesteuert“ wirkende Wirtschaftspolitik lasten wie Bleigewichte an diesem Index.

Daher sollte man hier besser nicht nur nach oben, sondern ebenso regelmäßig nach unten schauen. Denn sollte die am Freitag bereits zeitweise nahe gekommene Supportlinie bei 1.993 Punkten und mit ihr dann auch die auf die Jahre 2022/2023 zurückgehende Auffangzone 2.003 zu 2.017 Punkte (siehe Chart auf Wochenbasis) fallen, wäre das Szenario einer umgekehrten Schulter-Kopf-Schulter-Formation vom Tisch und der Weg aus charttechnischer Sicht nach unten frei. Bevor sich dieses bärische Szenario nicht etabliert hat, wäre es riskant, darauf zu setzen. Aber eine solche Entwicklung ist denkbar genug, um das im Auge zu behalten.

Der Russell 2000 wird als US-Index gerne übersehen, denn hier sind die „Small Caps“ gelistet, die bei vielen Anlegern unter „ferner liefen“ eingestuft werden. Aber wenn man sich über die Chancen des US-Aktienmarkts insgesamt ein Bild machen will, muss man auch hier hinsehen.

Der Russell 2000-Index listet die 2.000 kleinsten börsennotierten Unternehmen an der New York Stock Exchange, der AMEX und der Nasdaq. Das sind die Unternehmen, die nicht mal eben bei Donald Trump anrufen und um eine Adjustierung seiner Vorgehensweise ersuchen können. Das sind die Unternehmen, denen eine nur zeitweise Aussetzung zuvor verkündeter Einfuhrzölle nicht reicht, um ihre Lieferketten anzupassen. Und es sind die Unternehmen, die weit mehr das Rückgrat einer jeden Wirtschaft repräsentieren als Mega Caps: den Mittelstand.

Und dass man die „Kleinen“ in Washington übersehen dürfte, erkannte man schon frühzeitig. Während die großen US-Indizes noch im Februar den Versuch unternahmen, die bis dahin geltenden Rekorde vom Dezember zu überwinden, sehen wir hier, dass die Sache bereits im November kippte. Seither gilt beim Russell 2000 ein Abwärtstrend. Und der hatte im Verlauf der vergangenen Woche die Größenordnung von knapp 30 Prozent erreicht. Deutlich mehr als die Blue Chip Indizes und in der Größenordnung einer echten Baisse.

Expertenmeinung: Viele hoffen, dass der Wind jetzt dreht. Aber Hoffnung alleine reicht meist nicht für eine Wende. Und mehr als Hoffnung hätte man derzeit noch nicht zu bieten. Im Weißen Haus denkt man derzeit in großen Dimensionen. Und schließlich hatte Donald Trump mehrfach betont: Auf dem Weg zum großen Ziel wird es Irritationen geben, aber die müsse man eben aushalten. Für kleinere Unternehmen, die auf optimistische, solvente Kunden und günstige Importwaren oder Zulieferteile angewiesen sind, keine hilfreiche Aussage. Man kommt, wenn es dumm läuft, eben unter die Räder, vermutlich, ohne dass es im Weißen Haus dafür zu einem Schulterzucken reichen würde.

Diese Erkenntnis führte dazu, dass der Russell 2000 derart viel stärker wegrutschte als die Indizes der größeren Unternehmen. Aber jetzt versucht man sich an einer Bodenbildung. Die Frage stellt sich indes: Sollte die gelingen, welche positiven Fakten könnten zeitgerecht nachgereicht werden, um eine Aufwärtswende zu verstetigen, statt sie entweder gleich von vorne herein scheitern oder als Bullenfalle enden zu lassen? Das Problem ist:

Der Schlingerkurs der US-Regierung mag Anlass geben, dass man bei einzelnen Branchen darauf setzt, dass die Sache doch nicht so heiß gegessen wird, wie sie zuletzt gekocht wurde. Aber das, was für eine solide Wende benötigt wird, ist Planungssicherheit. Und die hat man definitiv nicht.

Aktuell sehen wir ein hektisches Auf und Ab unterhalb der Widerstandslinie bei 1.932 Zählern. Dorthin sauste der Index als Reaktion auf die erste Runde des Zurückruderns am vergangenen Mittwoch. Jetzt wird der Versuch unternommen, dorthin zurück zu gelangen und diese Linie zu überwinden. Aber das alleine würde ja nur eine Bodenbildung abschließen. Für ein mittelfristig bullisches Signal bräuchte es weitaus mehr:

Die 20-Tage-Linie bei 1.974 Punkten, die Widerstandslinie bei 1.993 Punkten, das März-Zwischenhoch bei 2.111 Zählern, der massive Kreuzwiderstand aus Nackenlinienzone der Toppbildung, der Abwärtstrendlinie und der 200-Tage-Linie zwischen 2.159 und 2.197 Punkten: All das müsste der Russell 2000 aus aktueller Sicht überwinden, um ein klares Kaufsignal zu generieren. Für ein erneutes Abdrehen nach unten hingegen könnte eine erneute, nicht zielführende Entscheidung in Washington ausreichen, daher: Hier sollte man es sich zweimal überlegen, gegen den aktuell weiter voll intakten Abwärtstrend zu spekulieren.

Den US Small Cap-Index Russell 2000 hat es in den vergangenen Monaten noch deutlich härter getroffen als die Blue Chip-Indizes. Von seinem Hoch im November ist der Nebenwerte-Index in der Spitze bereits 20 Prozent gefallen. Kommt es jetzt womöglich noch dicker?

Der Gedanke, dass hohe Zölle Importe vom US-Markt fernhalten, dadurch in großem Umfang mehr US-Produkte gekauft werden, dies Arbeitsplätze und Wohlstand schafft und zugleich die Zolleinnahmen den löchrigen Staatssäckel füllen, klingt im ersten Moment logisch. Aber nicht, wenn man weiterdenkt. Und die Charts des US-Nebenwerteindex Russell 2000 zeigen auf Tages- und Wochenbasis gleichermaßen, dass die Trader hier genau das getan haben:

Sie haben weiter gedacht und die Fallstricke erkannt, die die US-Regierung bislang offenbar entweder nicht sieht oder ignoriert. Denn nicht nur diejenigen, die Produkte herstellen, die in die USA exportiert werden sollen, bekommen dadurch ein Problem, sondern auch diejenigen, die sie als US-Unternehmen importieren. Und da geht es nicht nur um Konsumgüter, deren Verteuerung gerade die US-Einzelhandelsketten in gelinde Panik versetzt. Es geht auch um Zulieferprodukte für die Produktion, sei es bei Bekleidung, Autos, Maschinen, Elektrogeräten und vielem mehr. In sehr vielem, auf dem „Made in USA“ steht, sind Teile verbaut, die von überallher außerhalb der USA kommen.

Warum trifft das den Russell 2000 aktuell härter als die größeren US-Indizes wie Dow Jones, S&P 500 oder Nasdaq 100?

Expertenmeinung: Weil vor allem kleinere Unternehmen dadurch erhebliche Probleme bekommen werden. Sie haben weniger Möglichkeiten, ihre eigene Produktion anzupassen als große Konzerne, tun sich schwerer mit der Suche nach alternativen Zulieferern und können teurere Herstellungskosten deutlich schlechter abfedern. Und sie müssen zu Recht fürchten, dass größere Konzerne in ihrer jeweiligen Branche solche Situationen ausnutzen und auf dem Rücken der kleineren Mitbewerber wachsen, so wie es in kritischen Phasen fast immer war.

Und dass die US-Wirtschaft bereits in einer kritischen Phase ist, lässt sich am GDPNow-Tracker der regionalen US-Notenbank in Atlanta ablesen. Dieser Indikator „rechnet mit“, versucht durch die Auswertung der wichtigsten einlaufenden Konjunktur- und Stimmungsdaten das aktuelle Wachstum der US-Wirtschaft abzubilden. Und nachdem dieser Indikator im Februar erstmals seit Jahren ins Negative abrutschte, erreichte er am Dienstag mit -3,7 Prozent einen Negativrekord im Rahmen dieses aktuellen Abstiegs. Die Angst geht um unter den Anlegern der kleineren Unternehmen, die im Russell 2000 versammelt sind. Die Frage ist jetzt: Wird aus Angst Panik, wenn Donald Trump, vermutlich heute Abend, die nächste Zollrunde lostritt?

Wenn es darum geht vorherzusagen, wie eine große Zahl an Menschen mehrheitlich emotional reagiert, versagen alle Messlatten. Es bleibt, sich die Reaktion anzusehen und charttechnisch einzuordnen. Was im Fall des Russell 2000 insofern gut machbar ist, als er jetzt auf eine mittelfristig sehr wichtige Auffangzone aufgesetzt hat.

Sie sehen in den Charts, dass er in den 2022/2023 relevanten Supportbereich 2.007/2.030 Punkte gerutscht ist. Diese Zone muss der Nagelprobe in Form der nächsten Zollwelle standhalten. Wenn nicht, wäre es keine allzu große Überraschung, dass auch bei bislang unbeeindruckten Anlegern ein Damm bricht und der Index die nächste, mittelfristig bedeutsame Zone 1.634/1.715 Punkte ansteuert.

Um aus der Gefahrenzone herauszukommen, was möglich wäre, wenn man die Verschärfung der Lage als vorerst eingepreist und den bisherigen Abstieg als überzogen ansehen würde, müsste der Russell 2000 die 200-Tage-Linie und den November-Abwärtstrend zurückerobern. Dazu muss er über 2.220 Punkten schließen – ein Szenario, das möglich, aber nicht wahrscheinlich genug ist, um in dieser aktuellen Konstellation darauf setzen zu wollen.

Der US-Small Cap Index Russell 2000 schaffte am Dienstag eine Wende in die Gewinnzone … und das bei auf Tagesbasis überverkaufter Markttechnik. Das wäre grundsätzlich die Chance für eine kräftige Erholung. Aber werden die Käufer wirklich zurückkommen?

Im charttechnischen Mikrokosmos ist das eine Chance für die zuletzt massiv unter Druck stehenden Bullen: Der die 2.000 kleinsten an der Wall Street notierten Unternehmen listende Russell 2000 drehte gestern knapp über der Unterstützungslinie vom Juni und August 2024 bei 1.993 Punkten aus dem Minus nach oben, das Tagestief lag bei 2.001 Punkten. Ein Support, eine runde Chartmarke und zugleich überverkaufte markttechnische Oszillatoren wie Stochastik und RSI: Das hat Potenzial. Grundsätzlich zumindest.

Tritt man einen Schritt zurück, sieht man, dass der bisherige charttechnische Flurschaden extrem ist. Kurs nach Trumps Wahlsieg war der Russell 2000 in der Erwartung, dass die Wirtschaftsagenda des kommenden Präsidenten zu blühenden Landschaften für den Mittelstand führen werde, kräftig gestiegen, korrigierte dann, schaffte aber Ende November gleich ein neues Hoch bei 2.466 Punkten. Von dort aus brach der Index bis zum gestrigen Tages-Verlaufstief um fast 19 Prozent ein, weit mehr also als Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq 100.

Und das hat eben seine Gründe. Gründe, die man alleine mit einem – von der Dimension des Schlusskurs-Plus ohnehin eher kleinen – Intraday-Turnaround nicht vom Tisch bekommt.

Expertenmeinung: Den Anlegern ist mittlerweile glasklar, dass Donald Trumps Zollgefechte der heimischen Wirtschaft genauso schaden wie den Volkswirtschaften der in die USA exportierenden Länder. Die Kosten tragen die US-Importeure, zugleich läuft man Gefahr, auf einmal nicht mehr das von Zulieferern zu bekommen, was man für die Produktion benötigt oder an Kunden verkaufen könnte.

Das können die Mega-Caps unter den US-Unternehmen eher wegstecken als die kleinen und mittleren Unternehmen. Und wenn schon Dow und S&P 500 mit ihren großen Konzernen unter Druck stehen, so wundert es nicht, wenn die Small Caps umso heftiger zu Boden gehen. Sollte sich ein baldiges Ende dieser Zoll-Problematik abzeichnen, könnte der Russell 2000 zur Kursrakete werden. Doch aus aktueller Sicht wäre eine Wette auf ein schnelles, schadenbegrenzendes Ende eben gewagt … und so sieht der Russell 2000 auch aus.

Sie sehen im Chart auf Tagesbasis, wie schnell und weit es hier bergab ging. Zwar jetzt an einen Support, während zugleich der RSI-Indikator im überverkauften Terrain rangiert, was zusammen mit diesem Dienstags-Turnaround grundsätzlich eine Chance böte. Aber dem gegenüber steht nicht nur der negative Crossover der 20-Tage-Linie über die 200-Tage-Linie, sondern eben auch die Rahmenbedingungen: Schrumpfendes Wachstum und die Rückkehr der Inflation als Quittung für eine Zollpolitik, die die Unternehmen nicht wollten.

Auf Wochenbasis wird zudem deutlich, dass dieser Versuch, den Abstieg zu stoppen, nicht gerade auf komfortabel stabilem Boden stattfand, sondern an einer charttechnischen Klippe. Diese Zone um 2.000 Punkte ist Teil einer bis in den Sommer 2022 zurückreichenden Unterstützungszone, die das obere Ende einer zwischen Sommer 2022 und Ende 2023 geltenden, breiten Handelsspanne markiert.

Sollte diese Zone mit Schlusskursen klar unter 1.993 Punkten fallen, wäre das untere Ende eben dieser alten Handelsspanne im Bereich 1.634 zu 1.715 Punkte ein mittelfristig realistisches Kursziel. Denn wenn all das, woraus man vor und kurz nach der Wahl gesetzt hatte, nicht eintritt, sondern sich ins Gegenteil verkehrt, dürften sich viele Trader zu Recht fragen:

Warum hier ins fallende Messer greifen, wenn man fürchten muss, dass die Lage allemal noch schlimmer werden könnte? Und um diese Frage durch wieder steigende Kurse vom Tisch zu wischen, war das, was am Ende des Tages gestern als Kursgewinn herauskam, noch zu mager.