DAX aktuell DAX: Alle Augen sind an die Wall Street gerichtet

Wenn der DAX an einem Tag beeindruckende 240 Punkte zulegt, sollte man annehmen, dass, wenn nicht alle, so doch der ganz überwiegende Teil der 30 DAX-Aktien zugelegt hat. Doch das war gestern nicht der Fall. 10 der 30 Aktien fielen. Und das teilweise sehr deutlich. Das sollte man sich besser genauer anschauen!

Der Auslöser für dieses untypische, wenngleich insgesamt bullische Treiben war klar: Es ging um die Wahl der letzten beiden Senatsposten in den USA. Als am Morgen deutlich wurde, dass einer der Sitze sicher, der andere zumindest sehr wahrscheinlich an die Demokraten geht, reagierten die US-indizes umgehend und deutlich. Teilweise folgte man dabei den US-Vorgaben. Dort, in den USA, zog der Dow Jones kräftig an, der Nasdaq 100 hingegen fiel. Das lag daran, was man sich angesichts einer knappen Mehrheit (50:50 Sitze mit Vizepräsidentin Kamala Harris als „Tie Breaker“, d.h. als entscheidende 51. Stimme für die Demokraten) als voraussichtliches Szenario ausrechnete:

Einerseits rechnet man mit Steuererhöhungen, die aber vor allem die höheren Einkommen betreffen, was für das Wachstum nicht allzu tragisch wäre. Man rechnet zudem damit, dass die Demokraten beim Konjunkturpaket umgehend nachlegen, was den Dow Jones mit seinen vielen Vertretern „klassischer“ Branchen höher zog. Auf der anderen Seite wird befürchtet, dass Biden zügig die Beschneidung der Macht der großen Technologieunternehmen angehen könnte, weshalb die Nasdaq unter Druck geriet. Und hierzulande?

Hierzulande war die Tendenz zwar ähnlich – DAX rauf, TecDAX runter – aber was die Bewegungen innerhalb des DAX angeht, war deutlich die Tendenz zu erkennen, dass große Adressen in fliegender Hast umschichteten. Raus aus Immobilienwerten (Deutsche Wohnen, Vonovia), raus aus Corona-Gewinnern (Delivery Hero), teilweise auch raus aus der Automobilbranche (Conti und Daimler im Minus, VW und BMW kaum verändert) und dafür rein in die Finanztitel (Dt. Bank, Allianz, Münchener Rück), rein in klassische Industrietitel (BASF, Bayer, Siemens oder HeidelbergCement). Es scheint, als wollten einige Akteure von einer Minute auf die andere von einer defensiven Positionierung auf eine aggressivere Wachstumsstrategie umstellen. Das wirkt überzogen hektisch, denn:

Das Regieren wird für die Regierung Biden zwar leichter, wenn auch der zweite, am Mittwochabend noch nicht sichere zweite Senatorensitz aus Georgia an die Demokraten geht. Aber ein Spaziergang wird es nicht, erbitterter Widerstand der Republikaner gegen jegliche Projekte ist dennoch zu erwarten. Und auch Biden und Harris können nicht hexen. Eine effektive Eindämmung der Pandemie und die Wiederbelebung des Wachstums können nicht binnen Wochen passieren. Und das gilt natürlich für uns in Europa erst recht, denn was in den USA gelingt, kann auf Europa ausstrahlen, aber es wird nicht 1:1 auf die deutsche Wirtschaft übertragbar. Das wird den meisten Akteuren auch klar sein. Und das hieße:

Es ist gut möglich, dass dieser Impuls eines „Umschichtens mit der Brechstange“ noch weitergeht, wenn die Verkündung des offiziellen US-Wahlergebnisses in der Nacht auf heute einigermaßen rund laufen sollte (das war bei Redaktionsschuss am Mittwochabend noch offen). Aber danach wäre es keine Überraschung, wenn es zu Gegenreaktionen käme, d.h. wenn die Gewinner von gestern Gewinnmitnahmen sehen, während die Verlierer auf tieferem Niveau eingesammelt werden. Das müsste den DAX ausbremsen – oder?

Das kann es. Das muss es aber nicht. Es kommt darauf an, ob diese Aufbruchsstimmung insgesamt erhalten bleibt. Bliebe es dabei, wäre es wahrscheinlicher, dass die gestern massiv gelaufenen Titel zwar etwas durch Gewinnmitnahmen gebremst werden, insgesamt aber bullisch bleiben und die am Mittwoch auf den Markt geworfenen Aktien nachziehen, alleine, weil es keine Argumente gibt, defensivere Aktien jetzt einfach über Bord zu werfen.

Was die Charttechnik angeht, hätte letzteres Szenario durch das Plus des Mittwochs eine tadellose Basis erhalten, denn der DAX drehte nach diesem Mini-Rücksetzer der ersten zwei Handelstage genau dort, wo er drehen musste. Oberhalb der jetzt als Unterstützung fungierenden Zone der Sommer-Hochs zwischen 13.314 und 13.460 Punkten, oberhalb der im Chart auf Tagesbasis hellblau dargestellten 20-Tage-Linie und oberhalb der alten Hochs aus der Zeit Ende 2017/Anfang 2018, wie wir im Chart auf Wochenbasis sehen. Das ist ein klares Signal der Stärke, auch, wenn es durch die Ereignisse in den USA „extern“ ausgelöst wurde. Und das kann genau der Treibstoff sein, der die Rallye vorerst weitergehen lässt, auch, wenn vielen sehr wohl klar ist, dass man damit die Hypothek auf eine Zukunft ohne Corona und mit solidem Wachstum erst einmal nur aufstockt.

Man ist auf dem Weg zum perfekten Jahresausklang. Ein lange Zeit „verloren“ scheinendes Börsenjahr wird wohl im Plus enden und damit viele Skeptiker daran erinnern, dass „müsste eigentlich“ an der Börse ein Minenfeld ist. Der DAX hat am Montag mit 13.790,29 Punkten einen neuen Schlussrekord erzielt, es läuft also nach Plan für die Bullen:

Erst zog der große Abrechnungstermin an der Terminbörse die Kurse, danach gingen die Käufe im Zuge des „Window Dressing“ der institutionellen Investoren weiter. Jetzt noch ein Jahresschlusskurs auf Jahreshoch, dann ein fulminanter Start ins Jahr 2021, in dem alles besser wird und der DAX dementsprechend erst recht steigen müsste … was will man mehr, alles läuft perfekt. Oder?

Nein, nicht alles. Der bisherige DAX-Rekord auf Schlusskursbasis wurde am 19. Februar markiert. Bei 13.789,00 Punkten. Das gestrige Closing ist somit wirklich nicht als nennenswerter Anstieg über das vormalige Hoch anzusehen. Und auch, wenn der bisherige Verlaufsrekord bei 13.795 Zählern gestern mit 13.818 Punkten intraday überboten war: Zum Handelsende war er es eben nicht. Das mag angesichts eines Kursanstiegs von gut 200 Punkten am gestrigen Tag wie Erbsenzählerei klingen. Und das wäre es auch, wäre der Handelstag nicht zu einem „Doji“ geworden. Sie sehen das im Chart auf Tagesbasis:

Der Index eröffnete mit einem großen „Gap“ nach oben, angeschoben durch die „Doch-Noch-Unterzeichnung“ des US-Konjunkturpakets durch Donald Trump und diese Last Minute-Einigung zwischen der EU und den Briten. Doch dann kam nichts nach. Zum Ende des regulären Handels lag der DAX gerade einmal elf Zähler über dem Eröffnungskurs. Ausgerechnet dort, wo man die Chance hätte, mit neuen Hochs Geschichte zu schreiben, die letzten Bären zu überrennen und weitere Trader auf die Long-Seite zu ziehen, tat sich nichts. Ein Warnsignal?

Ja, aber bislang ist es auch nicht mehr als das. Sicher, würde es heute zu einer Eröffnung mit einer Kurslücke nach unten und weiteren Abgaben im Tagesverlauf kommen, würde daraus ein potenziell bärischer „Abendstern“ im Candlestick-Chart, dann würde es, vor allem, weil sich das auf Höhe des alten Rekordhochs abspielen würde, ziemlich brenzlig. Aber man muss sehen, dass das Erreichen eines vormaligen Hochs auch Gewinnmitnahmen auslöst. Die bremsen den Anstieg … und immerhin waren sie nicht so stark, dass der DAX in die Knie gegangen wäre und seinen Gewinn wieder abgegeben hätte. Allerdings kommt es jetzt auf diesen heutigen und den morgigen Handelstag an:

Das ist die Zeitspanne, in der die Bullen normalerweise hartnäckig bleiben. Wenn es ihnen in dieser Zeit gelingt, die Verkaufsorders im Markt abzuarbeiten und den Deckel nicht nur wie jetzt zu erreichen, sondern zu sprengen, passt alles. Dann liefe der Fahrplan der Bullen weiter wie geschmiert. Wenn es aber bis morgen Abend nicht zum Ausbruch nach oben kommen sollte, könnte die aktuell entscheidende Unterstützung bei 13.000 Punkten schnell wieder in Spiel kommen. Die Bullen haben es jetzt selbst in der Hand!

Es war im Vorfeld offensichtlich geworden und genauso kam es auch: Die großen Akteure an der Terminbörse hatten das Ziel, die Abrechnung der Optionen und Futures mit Dezember-Laufzeit auf maximal hohem Niveau zu erreichen. Und in der Tat kam der DAX am Freitag bis auf 20 Punkte an den Verlaufsrekord vom Februar heran. Diese Gewinne konnte er aber nur teilweise in den Feierabend retten. Es entstand ein Warnsignal in den Candlestick-Charts, das sich am Montag umgehend auswirken sollte. Doch die Frage steht im Raum:

Wie hätte die Woche begonnen, wenn es nicht zu Verkaufswelle aufgrund der Nachricht über eine Mutation des SARS COV2-Virus gekommen wäre? Hätte man das US-Konjunkturpaket positiv aufgenommen, obgleich es eigentlich zu klein ist und zu kurz greift? Hätte man weiterhin ignoriert, dass viele Unternehmen ab dem 1. Januar wegen des mittlerweile hoch wahrscheinlichen, vertragslosen Ausstiegs der Briten aus der EU-Zollunion große Probleme bekommen? Hätte man kräftig zugelangt, obwohl unübersehbar ist, dass das laufende ebenso wie das kommende Quartal wieder eine Schrumpfung der Wirtschaftsleistung bringen werden?

Oder wäre der DAX alleine deswegen am Montag gestiegen, weil so mancher noch Aktien einsammeln muss, die er durch verkaufte und für den Käufer in den Gewinn gelaufene Call-Optionen zu liefern hat, wie das oft nach aufwärts weisenden Abrechnungsterminen an der Terminbörse passiert? Und wenn ja – wie lange hätte all das vorgehalten?

Wer schon ein paar Jahre als Anleger dabei ist, hat Tage wie diesen Montag schon öfter erlebt: Eigentlich ist die Lage schlecht, aber der Trend weist seit Wochen nach oben. Dann kommt eine Nachricht, die den Bullen die Füße wegtreten müsste … aber nach einer kurzen, negativen Reaktion werden die Verluste wie von Geisterhand wieder aufgeholt. Beim DAX hielt sich die Aufholjagd dabei in Grenzen, der Index schaffte es nur, 186 Punkte vom Tagestief wettzumachen. Aber der Markt, an dem er sich dabei orientierte, die US-Aktienindizes, holten schon über die Index-Futures ab 12 Uhr unserer Zeit auf und liefen Richtung US-Handelsende teilweise sogar ins Plus. Ist das eine Vorlage, die den Tag überdauert?

Das ist eine „offensive Defensive“ der Bullen, die das Risiko bärischer Signale gezielt „wegkaufen“. So etwas hat in der Vergangenheit durchaus schon dazu geführt, dass eine Rallye weitergeht, negative Aspekte einfach durch die all das überlagernde Wirkung von steigenden Notierungen aus dem Bewusstsein der Anleger verschwinden. Und genau das ist auch diesmal das Ziel. Es ging aber auch schon, nicht gerade selten, schief. Nüchtern betrachtet muss man zugeben: Ob es diesmal funktioniert oder der DAX Hand in Hand mit den US-Börsen heute wieder nach unten sackt, ist nicht vorhersehbar.

Aber muss man das unbedingt vorhersehen können? Bei Dow, S&P 500 und Nasdaq 100 wäre es sicher hilfreich, beim DAX hingegen ist es weniger tragisch, keine funktionierende Glaskugel zu besitzen, denn der hat eine „Lebenslinie“ ausgebildet. 13.000 Punkte, das ist der Bereich, der halten muss.

Die Linie, die über ihre im Prinzip kaum relevante, „psychologische“ Bedeutung als runde Marke auch charttechnisch wichtig wurde, als Gewinnmitnahmen nach der Rallye von Anfang November dort mehrfach aufgefangen wurden. Die Linie, auf der der DAX am 11. Dezember aufsetzte, drehte und so den Schwung für den Ausbruch über das Sommer-Hoch bekam. Dieser Linie kam der DAX gestern bis auf 60 Punkte nahe. Und mit 13.246 Punkten schloss er nicht so deutlich darüber, dass man sie bereits als verteidigt ansehen könnte.

Solange die 13.000 nicht klar und auf Schlusskursbasis gebrochen ist, ist nach oben für die Bullen alles drin, selbst das Verdrängen möglicher, zusätzlicher Probleme durch diese Virus-Mutation wäre dann denkbar. Aber fiele sie, würde das die Büchse der Pandora öffnen, all die verdrängten negativen Aspekte mit einem Schlag freisetzen. Diese 13.000 Punkte-Marke im Auge zu behalten, wäre daher in jedem Fall ratsam.

Der Zeitpunkt war geschickt gewählt, wenngleich der Versuch, den Deckel zu sprengen, den das Hoch des Sommers bei 13.460 Punkten für den DAX bedeutete, zu erwarten war. Gerade erst hatte die Unterstützung bei 13.000 Punkten erneut gehalten, so dass der Impuls, ausgehend von einer wichtigen Unterstützung, den nötigen Schwung aufbauen konnte. Die zuvor kurzfristig überkauften markttechnischen Indikatoren auf Tagesbasis hatten im Zuge dieses Tests der 13.000er-Marke wieder Spielraum nach oben aufgebaut und, das ist entscheidend, morgen ist die Abrechnung der Optionen und Futures mit Laufzeit Dezember am Terminmarkt.

Die Richtung, die für die Mehrheit des aktiven Kapitals am Terminmarkt für die Abrechnung ideal ist, wird gemeinhin schon eine Woche vor dem eigentlichen, „Hexensabbat“ genannten Abrechnungstermin ausgefochten. Dass es erst so relativ knapp vor dem Termin zu einer Attacke der Bullen kam, könnte diesen in die Karten spielen. Denn damit werden diejenigen, die so auf dem falschen Fuß erwischt wurden, genötigt, entweder noch in letzter Minute dagegen zu halten, um den DAX in seine vorherige Handelsspanne zurück zu drücken oder aber sich gegen diesen Anstieg abzusichern, indem sie ins Minus laufende Short-Positionen, die morgen auslaufen, schnell Long-Trades entgegensetzen. Letzteres würde dem DAX nur umso mehr Auftrieb geben und ihn an, womöglich auch über sein bisheriges Allzeithoch bei 13.795 Punkten tragen. Kommt es so?

Wahrscheinlich wäre es, sicher ist es nicht. Der Fahrplan der Bullen ist zwar klar erkennbar, aber ob er auch eingehalten wird, ist eine andere Frage. Das Ziel wäre es, den Schwung des Ausbruchs über den Abrechnungstermin hinaus zu erhalten, um dann in den nur noch sechs verbleibenden Handelstagen des Jahres das sogenannte „Window Dressing“ institutioneller Investoren zu provozieren. Beim „Window Dressing“ wird versucht, die Performance zu einem Stichtag wie dem Quartals- und Jahresultimo werbewirksam aufzupolieren, indem man z.B. bei den Fonds die Barreserven nutzt, um gezielt stark gelaufene Aktien einzusammeln. Das soll den DAX über das alte Rekordhoch treiben.

Und da dann gleich die runde Marke von 14.000 Punkten lockt und die Anleger sehen, dass das so schwierige Jahr 2020 am Ende unversehens ein Gewinnerjahr wurde, hofft man darauf, dass die Marktteilnehmer, angefeuert durch das Momentum der Rallye, zum Start ins neue Jahr weiter kaufen.

Doch das wird nur funktionieren, wenn entweder die Rahmenbedingungen klar besser werden oder es gelingt, sie weiterhin auszublenden. Nachdem auch die US-Notenbank gestern ihre letzte Sitzung des Jahres ohne spektakuläre Entscheidungen absolviert hat, bleiben die Großbritannien-Frage und das US-Konjunkturpaket die kritischsten Elemente für die Bullen. Sollte es in beiden Punkten vor dem Jahresultimo zu einer positiven Entwicklung kommen, wäre der Weg nach oben wohl frei. Wenn nicht, muss man hoffen, dass die Anleger durch die „ewige Möhre“ vor der Nase, d.h. durch das permanente Beteuern baldiger Lösungen, bei der Stange bleiben.

Ansonsten liefe man Gefahr, dass der Anlauf an diese letzte Widerstandszone (die übrigens, Sie sehen es im langfristigen Chart auf Monatsbasis, aus zwei Hürden besteht, nämlich dem Hoch von 2018 bei 13.597 Punkten und dem Rekordhoch vom Februar bei 13.795 Punkten) als Erreichen eines Kursziels und nicht als Etappe betrachtet wird und umfassende Gewinnmitnahmen einsetzen. Sich gegen letzteren Fall abzusichern, indem man Long-Trades mit einem Stop Loss knapp unter der zuletzt verteidigten 13.000 Punkte-Marke absichert, kann in einer solchen Gemengelage nicht schaden.

Gestern versuchte sich der DAX erneut am Sommer-Verlaufshoch bei 13.460 Punkten. Würde der Index diesen Widerstand überwinden, wäre der Weg aus charttechnischer Sicht bis zum bisherigen Verlaufsrekord bei 13.795 Punkten frei. Und ein Break über diese aktuelle Hürde würde perfekt in den Plan der Bullen passen:

Anstieg über 13.460 Zähler im Vorfeld der morgen in einer Woche anstehenden, großen Abrechnung der Optionen und Futures (dreifacher Hexensabbat genannt) mit Dezember-Laufzeit an der Terminbörse. Dann ein Run an und im Idealfall über den Verlaufsrekord bei 13.795 Zählern.

Danach Käufe der institutionellen Investoren im Zuge der Performance-Optimierung zum Quartals- und Jahresende (Window Dressing). Und als Krönung ein fulminanter Start ins neue Jahr, befeuert dadurch, dass das so schwierige Jahr 2020 am Ende im Plus endete und die Anleger so in ihrem Optimismus unterstützt werden, dass die Corona-Problematik bald vom Tisch ist. Der Haken dabei:

Bislang gelang es nicht, diese Linie von 13.460 Punkten zu überwinden. Das schlug Ende November fehl, gestern scheiterte der nächste Anlauf. Wo klemmt es? Dass die Im- und Exporte Deutschlands im Oktober immer noch weit unter denen des Vorjahresmonats liegen, wie gestern vom Statistischen Bundesamt gemeldet, ist natürlich negativ, aber auf diese am Morgen vorgelegten Daten reagierte der DAX nicht negativ. Auch der Umstand, dass die Pandemie nicht im Griff ist, könnte belasten, aber das weiß man nicht erst seit gestern, trotzdem hat das den DAX nicht abgehalten, weiter gegen das Sommer-Hoch anzurennen. Was diesen Ausbruchsversuch scheitern ließ, war die Wall Street. Die Bullen gaben ihre Attacke erst auf, als die anfänglich fester startenden US-Indizes ins Minus drehten.

Ohne den Geleitschutz einer weiter anziehenden Wall Street kommt den Bullen der Wagemut abhanden. Und dort, in den USA, sind die Argumente, die die Indizes wackeln lasen, triftig und imstande, auch auf Europa negativ auszustrahlen. Neben dem Umstand, dass die COVID19-Pandemie in den USA nahezu ungehindert wüten kann, ist es das US-Stimulus-Paket, das auf die Stimmung drückt. Ein ums andere Mal schieben sich beide Parteien gegenseitig die Schuld in die Schuhe, warum es zum x-ten Mal nicht wurde mit einer Einigung.

Das sind zwei Damoklesschwerter, die die US-Trader nervös machen. Bislang zieht man dort nur den Kopf ein, aber eines oder beide dieser Schwerter können jederzeit heruntersausen, dann wird man am US-Aktienmarkt die Flucht ergreifen. Und die wirtschaftlichen Folgen dort strahlen auf die Eurozone aus … und auf die hiesigen Investoren. Niemand hierzulande würde sich gegen eine nach unten drehende US-Börse stemmen. Nur, wenn das „Problem Wall Street“ vom Tisch käme, entweder, weil man dort beide Menetekel effektiv vom Tisch wischt und einfach trotzdem weiter kauft oder wenigstens eines dieser Damoklesschwerter entschärft wird, würde der Plan der Bullen aufgehen. Möglich ist das, noch kann es klappen mit dem Plan, werbewirksam zum Jahresende den Deckel des DAX zu sprengen. Aber sicher ist es eben ganz und gar nicht. Es wäre angebracht, sich für den Fall, dass dieser Plan scheitert und das Pendel in die Gegenrichtung ausschlägt, zu wappnen. Derzeit wäre das bullische Lager dann geschlagen, wenn der DAX die Unterstützung bei 13.000 Punkten eindeutig und auf Schlusskursbasis durchschlagen würde.