Ashtead Group Aktie Prognose Ashtead: Profitables Geschäft mit viel Potenzial

Bei Ashtead läuft es blendend und die Bewertung ist vergleichsweise niedrig. Sollte man die Korrektur zum Einstieg nutzen?

Einblick in das Erfolgsmodell

Ashtead Group plc ist ein britisches Unternehmen, das sich auf die Vermietung von hochwertigen Baugeräten spezialisiert hat. Darunter Bagger, Kräne, Gabelstapler, Baustellenbeleuchtung, Generatoren und mehr. Kunden können diese Geräte für verschiedene Zeiträume mieten, von Tagen bis zu mehreren Jahren.

Das Unternehmen operiert hauptsächlich über die beiden Tochtergesellschaften Sunbelt Rentals in den USA und Canada sowie A-Plant in Großbritannien.
Derzeit entfallen 86% der Umsätze auf die USA, 6% auf Kanada sowie 8% auf Großbritannien.

In den USA ist man mit 1.128 Niederlassungen und einem Umsatz von 8,6 Mrd. USD das zweitgrößte Unternehmen der Branche, der Marktanteil liegt in etwa bei 12%. Der Marktführer United Rentals hat einen Marktanteil von 16%. Die Nummer drei der Branche, Herc Rentals, ist mit 4% weit abgeschlagen.
Die Plätze vier bis sechs gehen an Home Depo, Ahern und H&E, die gemeinsam in etwa einen Marktanteil von 4% haben.
Die restlichen 64% teilen sich zahllose kleinere Anbieter.

Der Markt ist also stark fragmentiert und durch eine schier endlose Zahl an Wettbewerbern geprägt. Das eröffnet Ashtead ein enormes Wachstumspotenzial, sowohl organisch als auch durch Zukäufe.

Übernahmen am laufenden Band

Im Endeffekt übernimmt Ashtead einen Wettbewerber nach dem anderen. Anschließend integriert man sie in das eigene Einkaufs- und Vertriebsnetzwerk und steigert dadurch die Profitabilität der neu erworbenen Töchter.

Im letzten Geschäftsjahr hat man 50 Zukäufe für 1,1 Mrd. USD getätigt. In ähnlicher Weise verfährt man seit Jahrzehnten und das dürfte sich auch so fortsetzen.

Der größte Teil der Zukäufe wird aus dem laufenden Cashflow finanziert. Die Verschuldung lag zuletzt beim 1,6-fachen des EBITDA.
Eine Verwässerung der Aktienbasis findet nicht statt.

In Summe konnte man den Umsatz in den zurückliegenden zehn Jahren von 1,48 Mrd. GBP auf 9,67 Mrd. USD massiv steigern.
(Das Unternehmen hat die Berichterstattung beim Umsatz von Pfund auf Dollar umgestellt).

So läuft es aktuell

Die Zahl der ausstehenden Aktien wurde in dieser Zeit von 503 auf 437 Millionen Stück reduziert und die Dividende von 11,5 auf 100 Pence je Aktie erhöht.
Das Ergebnis kletterte von 46,6 auf 388,5 GBp je Aktie.

Die operative Marge lag zuletzt bei 26%, Ashtead ist demnach außerordentlich profitabel. Selbst der US-Marktführer United Rentals kommt nur auf eine minimal höhere Marge von 27%.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres konnte man den Umsatz um 19% auf 2,70 Mrd. USD steigern.
Das operative Ergebnis legte um 18% auf 703 Mio. USD zu. Der Gewinn kletterte um 14% auf 107,5 Pence je Aktie.

Wie gewohnt, hat man einige Übernahmen durchgeführt. In Summe hat man sich für 361 Mio. USD neun neue Töchter einverleibt.

Ausblick und Bewertung

Den Konsensschätzungen zufolge soll der Gewinn im laufenden wie auch den kommenden beiden Geschäftsjahren jeweils um 12% steigen.
Im Verhältnis dazu ist eine forward P/E von 14,8 nicht hoch gegriffen.

In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 15,3. Größere Rücksetzer sollten sich demnach als Gelegenheit herausstellen, langfristig sollte sich die Aktie überdurchschnittlich gut entwickelt.

Die langjährige Erfahrung mit United Rentals lässt nur ein ernstzunehmendes Problem erkennen.
Kommt es zu konjunkturellen Problemen, wird die Branche in der Regel reflexartig und ohne jedes Augenmaß abverkauft.

Das hat 2020 zu einem Abverkauf um über 60% geführt, obwohl der Gewinn damals nur um 4% gesunken ist. Zeitweise rutschte die P/E auf unter 10.
United Rentals brach damals um mehr als 90% ein, obwohl der Gewinn nur um 11% sank.
Die Gefahr derartiger Überreaktionen besteht bei Aktien wie Ashtead oder United Rentals immer, es sei denn, man kauft während diesen irrationalen Crashs.

Ashtead hat ein Doppeltop bei 5.740 GBp ausgebildet. Jetzt wird sich zeigen müssen, ob der Aufwärtstrend sowie die Unterstützungszone bei 4.900 – 5.000 GBp halten werden.

Wird der Unterstützungsbereich durchbrochen, muss eine Ausdehnung der Korrektur in Richtung 4.600 oder 4.400 GBp eingeplant werden

Positive Signale ergäben sich hingegen im Falle eines Ausbruchs über 5.300 GBp. Das würde den Weg in Richtung 5.500 sowie 5.740 GBp freimachen.