Basler Aktie Prognose Anleger geschockt: Basler streicht die Prognose zusammen

Basler ist ein abgestürzter Outperformer. Das schauen wir uns an. Besteht Hoffnung auf eine Trendwende, oder eher nicht?

Basler passt gut in die Blaupause für langfristige Investoren: Es handelt sich um eine Aktie, die sich langfristig gut entwickelt hat, aber kürzlich abgestürzt ist.

Basler: Ein Automatisierungs-Gewinner

Basler ist weltweit einer der führenden Anbieter von Industriekameras und Bildverarbeitungslösungen.
Die Produkte werden in der Industrie, für Fabrikautomation, in der Medizin, in Transport, Verkehr und Logistik und in der Retailbranche genutzt.

Das Produktportfolio umfasst Kameras, Objektive, Beleuchtungslösungen, Hardware für die Highspeed-Bilderfassung (Framegrabber), PC-Karten sowie komplementäres Zubehör und die entsprechende Software.

Basler gehört also zu den Profiteuren der zunehmenden Automatisierung in allen Bereichen und stellt die notwendigen Produkte her, damit andere Firmen Schritte in diese Richtung unternehmen können.

Perlen und die harte Realität

Das hat dazu geführt, dass Basler den Umsatz in den letzten fünf Geschäftsjahren von 150 auf 271 Mio. Euro erheblich steigern konnte.
Der Gewinn kletterte im selben Zeitraum jedoch nur von 0,59 auf 0,71 Euro je Aktie

Das bedeutet, dass die Rallye von 2020/2021 immer auf wackeligen Füßen stand. Rückblickend ist sie kaum noch zu erklären.
Binnen weniger Monate stieg das KGV von etwa 30 auf über 80.

Wir mussten nicht lange suchen, um Probleme zu finden. Die Bewertung war schlichtweg nicht zu rechtfertigen, selbst ein KGV von 30 wäre bei den vorliegenden Gewinnsteigerungen grenzwertig gewesen.

Um ein KGV von 60-70-80 zu rechtfertigen, hätte sich das Wachstum nicht nur fortsetzen müssen, es wäre eine Beschleunigung mit überproportionalen Gewinnsteigerungen notwendig gewesen.

Rückblickend ist man immer schlauer. Doch es lohnt sich wirklich, sich mit abgestürzten Aktien auseinanderzusetzen.
Man findet nicht nur immer wieder Perlen, sondern bekommt auch ein Verständnis dafür, was Kursstürze auslöst.
Denn dazu tragen immer wieder dieselben Faktoren bei.

Es hat sich angebahnt

Im Fall von Basler waren das eine zu hohe Bewertung, zu viel Hoffnung und zu wenig reale Fortschritte.

Im vergangenen Geschäftsjahr konnte der Umsatz zwar noch deutlich gesteigert werden, doch das Ergebnis kletterte lediglich von 0,69 auf 0,71 Euro je Aktie.
Faktisch kam das (Gewinn-) Wachstum zum Erliegen.

Es war nicht das erste Warnzeichen, aber ein sehr starkes. Wie wir an der mehrjährigen Entwicklung gesehen haben, gelingt es dem Unternehmen nur sehr schlecht, höhere Umsätze auch in steigende Gewinne umzumünzen.

Im vierten Quartal 2022 wurden die Probleme dann immer offensichtlicher. Der Auftragseingang war um 23 % rückläufig.

Im ersten Quartal 2022 sank der Umsatz dann von 66,3 auf 56,3 Mio. Euro und das Ergebnis implodierte von +0,23 auf -0,07 Euro je Aktie.
Der Auftragseingang war um 39 % auf 54,1 Mio. Euro rückläufig.

Woher kommen solche Schätzungen?

Warum die Prognostiker danach noch ein Jahresergebnis von +0,34 Euro je Aktie erwartet hatten, ist rätselhaft.
Nachdem Basler vorläufige Halbjahreszahlen vorgelegt hat, dürfte sich das schlagartig ändern.

Der Titel der Adhoc-Mitteilung hat es in sich:
„Vorläufige Geschäftszahlen für 1. HJ 2023 – Ausgeglichenes Vorsteuerergebnis, anhaltende Marktschwäche erfordert Restrukturierung und deutliche Prognoseanpassung für 2023“

Der Mittelung zufolge ist der Umsatz im ersten Halbjahr um 11 % auf 116,1 Mio. Euro gesunken. Das Vorsteuerergebnis hat sich nahezu in Luft aufgelöst und ist von 14,8 auf 0,2 Mio. Euro eingebrochen.
Der freie Cashflow lag bei -9,6 Mio. Euro.

Der Auftragseinfang ist um 36 % auf 94,0 Mio. Euro gesunken. Das bedeutet, dass es vorerst auch keine Hoffnung auf Besserung gibt.

Daher hat man die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr von 235 – 265 auf 200 – 215 Mio. Euro massiv gesenkt.
In der zweiten Jahreshälfte wird es demnach noch schlechter, unter dem Strich erwartet man einen Vorsteuerverlust zwischen 12 – 20 Mio. Euro.

Das ist wirklich harter Tobak, aber noch nicht alles.

Mittelfristige Ziele ebenfalls gekappt

Aufgrund der anhaltenden Nachfrageschwäche auf den asiatischen und amerikanischen Märkten und der zunehmenden Rezessionssignale in Europa rechnet das Management zum jetzigen Zeitpunkt nicht mehr mit einer Erholung der Nachfrage vor Anfang 2024.

Die Erholung wird sich zudem über einen längeren Zeitraum erstrecken als bislang angenommen, sodass das Rekord-Umsatzniveau aus 2022 voraussichtlich auch in 2024 noch nicht wieder erreicht werden wird.

Vor diesem Hintergrund haben Aufsichtsrat und Vorstand ein Restrukturierungsprogramm beschlossen, das den sozialverträglichen Abbau von rund 200 Vollstellen im In- und Ausland und die Fortführung des restriktiven Managements von Sachkosten und Investitionen vorsieht.

Vor dem Hintergrund der aktuellen Marktschwäche erscheint die aktuelle Mittelfristplanung, das Erreichen von rund 400 Mio. Euro Umsatz im Jahr 2025, zu ambitioniert und muss revidiert werden.
Eine Aktualisierung will man zur Jahreswende vorlegen.

Als antizyklischer Investor kauft man regelmäßig Unternehmen, die vorübergehende Probleme haben, denn nur dann sind sie (abseits von Börsencrashs) wirklich günstig.
Aber im Fall von Basler lassen sich kaum Gründe finden, warum man zuschlagen sollte.

Die Probleme dürften noch einige Zeit anhalten. Aus heutiger Sicht steht es in den Sternen, wann Basler wieder profitabel sein wird.

Nachdem Basler die Unterstützung bei 15 Euro durchbrochen hatte, wurde die Aktie unmittelbar bis zum nächsten Support bei 14,00 – 14,30 Euro durchgereicht.

Kann auch dieses Niveau nicht gehalten werden, müssen weitere Kursverluste in Richtung 12,50 oder 11,00 Euro eingeplant werden.

Nach dem Abverkauf der letzten Wochen ist die Aktie aber auch oversold. Daher könnte es jetzt zu einer kurzen Erholung in Richtung 15 Euro kommen.
Gelingt ein Anstieg über dieses Niveau, würde sich die Lage vorerst entspannen.