LPKF ist ein führender Anbieter von laserbasierten Lösungen für die Technologieindustrie.
High Tech aus Deutschland
Laser sind vom Gimmick zu echten Werkzeugen geworden und bei der Herstellung von elektronischen Systemen unabdingbar.
Lasersysteme sind bei der Produktion von Leiterplatten, Mikrochips, Automobilteilen, Solarmodulen und vielen anderen Komponenten von entscheidender Bedeutung.
LPKF stellt das notwendige Handwerkszeug her, also die Maschinen, die zur Materialbearbeitung mit Lasern notwendig sind.
Da es sich um einen klaren Wachstumsmarkt und Themen mit großer Bedeutung handelt, sollte die Geschäftsentwicklung überzeugend sein. Vor allem, da sich LPKF als Technologie- und Innovationsführer in diesem Segment ansieht
Das müssen Sie wissen
Heute steht die Aktie jedenfalls ganz oben auf der Kaufliste der Anleger. Mit einem Plus von 5,71% steht man an der Spitze des TecDax.
Betrachten wir zunächst das große Bild. Der Kurs von LPKF hat sich im vergangenen Jahr vervielfacht, die Rallye erstreckte sich bis in den Februar dieses Jahres.
Zuvor war die Performance bestenfalls mittelprächtig, im Endeffekt notierte die Aktie kaum höher, als 16 Jahre zuvor.
Das ist kein gutes Zeichen. Denn das bedeutet, dass es beim Unternehmen über einen langen Zeitraum nicht gut gelaufen ist. Dementsprechend ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass die jüngste Rallye überzogen ist.
Um die erste These zu belegen, reicht ein kurzer Blick in das Zahlenwerk von LPKF. Seit mehr als einem Jahrzehnt steigen die Umsätze beim Unternehmen nicht nachhaltig.
2013 wurden beispielsweise 130 Mio. Euro an Umsatz erzielt, dann ging es abwärts auf 87 Mio und erst 2019 konnte der sechs Jahre alte Umsatzrekord übertroffen werden.
Das Ergebnis je Aktie war aber trotzdem niedriger, als damals.
Auch an anderer Stelle sieht es nicht besser aus. LPKF hat Probleme mit der Profitabilität, erzielte mehrfach Verluste, die Marge ist niedrig, der Cashflow schwach.
Damit erfüllt das Unternehmen aus meiner Sicht die Grundvoraussetzungen für ein Investment nicht.
Aktuelle Lage und fundamentale Bewertung
Die übergeordneten Trends sind also klar, dass sich Covid-19 zusätzlich negativ auswirkt, spielt für Investoren kaum eine Rolle.
Im ersten Halbjahr ist der Umsatz um 30% auf 50,0 Mio. Euro eingebrochen. Im zweiten Quartal lag das Minus aber „nur“ noch bei 16%.
Mit einem EBIT von 2,8 Mio. Euro war man in den ersten sechs Monaten immerhin profitabel, das ist erfreulich.
Ebenso, dass sich die Umsatzzahlen wieder verbessert haben. Ob die positive Tendenz allerdings anhält, ist bei dem schwachen Auftragseingang und einem Auftragsbestand von 21,9 Mio. Euro fraglich.
Selbst der Vorstand erwartet wieder sinkende Umsätze. Im dritten Quartal sollen es 24-27 Mio. Euro werden und ein EBIT von 1-3 Mio. Euro erreicht werden.
Man findet also Licht und Schatten, so richtig erfreulich ist es nicht.
Die eigentliche Frage ist aber, welchen Preis man für die Aktie zahlt. Bei einem KGV von 5 würden die Chancen sicher dennoch überwiegen, bei extrem hohen Bewertungen natürlich nicht.
Selbst wenn wir das starke Vorjahr als Grundlage nehmen – in dem ein Umsatzrekord und das beste Ergebnis seit Jahren erzielt wurde – kommt man auf ein KGV von 39,4.
Das ist zu viel und wäre nur zu rechtfertigen, wenn es sich um ein absolutes Top-Unternehmen handeln würde. Wir haben aber bereits gesehen, dass das keineswegs der Fall ist.
Daher überwiegen die Kursrisiken bei weitem. Selbst wenn sich der Kurs halbieren würde, käme ein Investment für mich nicht infrage.
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Aus technischer Sicht ist die Lage mindestens angespannt. Die Aktie ist mehrfach in der Widerstandszone um 25 Euro gescheitert.
Ein erneuter Anstieg in diesen Bereich erscheint derzeit möglich, dann wird man weitersehen müssen.
Wird der kurzfristige Aufwärtstrend verlassen, wird es langsam brenzlig. Unter 19,40 und 18,00 Euro käme es jeweils zu prozyklischen Verkaufssignalen.
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