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Die Wachstumsdynamik von Taiwan Semi nimmt von Monat zu Monat zu, doch das dürfte erst der Anfang sein. Wo würde ich zuschlagen?
Das dürfte erst der Anfang sein
Vor wenigen Tagen hatten wir bereits darauf hingewiesen, dass die Wachstumsdynamik bei Taiwan Semit wieder deutlich zunimmt:
Taiwan Semi auf Rekordkurs – Wachstum zieht dynamisch an
Grundlegende Informationen zum Unternehmen finden Sie ebenfalls in dieser und den vorangegangenen Analysen.
Vor wenigen Stunden hat das Unternehmen die abschließenden Zahlen zum ersten Quartal präsentiert und einen Ausblick vorgelegt.
Wie sich bereits anhand der monatlichen Absatzdaten abgezeichnet hat, läuft das Geschäft blendend.
Im Januar verzeichnete man ein Umsatzplus von 7,9%, im Februar ein Plus von 11,3% und im März 34,3%.
Unter dem Strich konnte der Umsatz um 16,5% auf 592,6 Mrd. NT$ gesteigert werden, der Gewinn kletterte um 8,9% auf 225,5 Mrd. NT$.
Umgerechnet entspricht das einem Umsatz von 18,87 Mrd. USD und einem Gewinn von 6,97 Mrd. USD, oder 1,38 USD je Aktie (Ticker TSM).
Prognosen viel zu niedrig?
Die operative Marge lag zuletzt bei 43,0%, Taiwan Semi gehört zu den profitabelsten Unternehmen der Welt.
Das erste Quartal war geprägt von dem saisonal schwachen Smartphone-Geschäft und einer anhaltend hohen Nachfrage aus dem HPC-Segment, welches beispielsweise auch GPUs von Nvidia umfasst.
Für das zweite Quartal stellt Taiwan Semi einen Umsatz von 19,6 – 20,4 Mrd. USD und eine operative Marge von 40-42% in Aussicht. Darin sind die Kosten, die durch ein kürzliches Erdbeben entstanden sind, enthalten.
Der Gewinn dürfte demnach etwas höher ausfallen als im ersten Quartal und etwa 25% höher als im Vorjahr.
Dem CFO zufolge soll sich die Dynamik im Jahresverlauf weiter verbessert, das zweite Halbjahr soll stärker als das erste werden.
Der Umsatz soll 2024 im „niedrigen bis mittleren 20%-Bereich“ steigen.
Wie bereits in den vorigen Analysen angesprochen, ist die Prognose vermutlich zu niedrig. Im ersten Quartal lag das Umsatzplus bereits bei 16,5% und im März bei 34%.
Ausblick und Bewertung
Doch bleiben wir bei dem Ausblick des Vorstands: Demnach würde Taiwan Semi in etwa einen Umsatz von 85 Mrd. USD und einen Gewinn von 32 Mrd. USD erzielen.
Aktuell entspricht das einer forward P/E von 22,5.
Für ein Unternehmen mit einer absoluten Schlüsselposition in einem Wachstumsmarkt und erwarteten Gewinnsteigerungen von 16-23%, ist die Bewertung niedrig.
In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 23. Relativ betrachtet ist die Aktie fair bewertet, in absoluten Maßstäben jedoch günstig.
Größere Rücksetzer dürften sich als Gelegenheit herausstellen. Sind die Prognosen von Taiwan Semi korrekt, dürften neue Hochs nur eine Frage der Zeit sein.
Fällt die Aktie jetzt wieder unter 140 USD, könnte das eine Korrektur in Richtung 135 oder 125 USD einleiten.
Darunter wären sogar Verluste bis 116-118 oder 108-110 USD denkbar.
Aus heutiger Sicht gibt es jedoch keinerlei Gründe, warum eine Korrektur in dieser Größenordnung stattfinden sollte.
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