Amadeus FiRe Aktie Prognose Amadeus FiRe: Perspektivisch sind 8-10% Dividende möglich

Amadeus Fire nutzt die Kursschwäche und kauft eigene Aktien zurück. Ist das eine gute Idee und sollte man selbst auch zuschlagen?

Amadeus Fire ist ein spezialisierter Personaldienstleister für Fach- und Führungskräfte im Rechnungswesen & Controlling, Finanzdienstleistungsbereich sowie in den Bereichen Office und Informationstechnologie. Das Kerngeschäft umfasst die spezialisierte Zeitarbeit, Personalvermittlung, Interim Management sowie Weiterbildung.

Buybacks: Schafft das Unternehmen Mehrwert?

Bevor wir auf die Aktienrückkäufe eingehen können, müssen wir uns zunächst ein Bild von der Großwetterlage machen.
Buybacks kommen an der Börse meistens gut an, aber sinnvoll sind sie nur, wenn damit auch ein Mehrwert geschaffen wird.

Das ist nur unter bestimmten Voraussetzungen möglich, beispielsweise wenn die Aktien unter ihrem intrinsischen Wert eingezogen werden oder das Unternehmen das Kapital nicht an anderer Stelle mit einer höheren Rendite investieren kann.
Im Idealfall trifft beides zu und das Unternehmen wächst gleichzeitig auch noch.

Amadeus Fire ist ein langfristiger Outperformer und konnte den Umsatz in den zurückliegenden zehn Jahren von 142 auf 407 Mio. Euro deutlich steigern.
Der Gewinn legte in dieser Zeit von 2,83 auf 6,71 Euro je Aktie zu.

Nennenswerte Schulden hat man nicht, darüber hinaus konnte man das Wachstum weitgehend aus dem laufenden Cashflow finanzieren.
Über weite Strecken hat man sogar den absoluten Großteil des Gewinns in Form einer Dividende ausgeschüttet.

Aktienrückkäufe statt Dividendenerhöhung

Der Kapitalbedarf von Amadeus Fire scheint in Richtung null zu tendieren. Das ist eine Mischung aus Eigenschaften, die es nicht oft gibt und das ist auch die Grundlage dafür, dass man sich jetzt auch noch Aktienrückkäufe leisten kann.

Die Dividendenrendite von 4,85 % ist ebenfalls stattlich.

Im Fall von Amadeus Fire könnten tatsächlich alle Punkte erfüllt sein, die Aktienrückkäufe lukrativ machen. Das Unternehmen ist ein langfristiger Outperformer, ist derzeit vergleichsweise niedrig bewertet, erwartet einen Rekordgewinn, schüttet bereits eine Dividende aus und benötigt das eingesetzte Kapital nicht.

Daher hatten wir in den letzten Analysen bereits darauf spekuliert, dass Amadeus Fire die Dividende erhöhen wird.
Der Vorstand hat sich für Aktienrückkäufe entschieden, was am deutschen Aktienmarkt eher ungewöhnlich ist, aber in der aktuellen Situation sogar noch besser als eine Erhöhung der Dividenden.

Werden 5 % aller ausstehenden Aktien eingezogen, steigt unmittelbar der Gewinn je Aktie.

Ausblick und Bewertung

Doch selbst ohne diesen Effekt wurde für 2023 ein neues Rekordergebnis erwartet. Denn im ersten Halbjahr konnte der Umsatz trotz der schwierigen Rahmenbedingungen um 7,8 % auf 216,7 Mio. Euro gesteigert werden. Das operative EBITA legte sogar um 10,3 % auf 32,9 Mio. Euro zu.

Die Prognose wurde zuletzt bestätigt, Amadeus Fire stellt weiterhin einen Anstieg des operativen EBITA von 68 auf 73 – 79 Mio. Euro in Aussicht.

Den Konsensschätzungen zufolge soll das Ergebnis um 17 % auf 7,88 Euro je Aktie steigen und ein neues Rekordniveau erreichen.

Nach Bekanntgabe der Aktienrückkäufe ist der Kurs auf 109,00 Euro gesprungen. Auf diesem Niveau kommt Amadeus Fire auf ein KGVe von 13,8.
Werden zeitnah 5 % aller ausstehenden Papiere eingezogen, dürfte das KGVe in etwa auf 13 sinken.
In den fünf Jahren vor 2020, als die Welt noch etwas normaler erschien, lag das KGV durchschnittlich bei 19,8.  

Amadeus Fire dürfte mit dem Rückkaufpreis von maximal 112,50 Euro ein gutes Geschäft machen und den eigenen Aktionären einen Dienst erweisen. Der intrinsische Wert von Amadeus Fire liegt wohl deutlich über dem Rückkaufpreis.

Es wäre gut möglich, dass der Kurs zeitnah in Richtung 112,50 Euro steigt. Aus technischer Sicht wäre darüber der Weg bis 118 oder 127 Euro frei.

Fällt die Aktie jedoch unter 100 Euro, kommt es zu einem Verkaufssignal, welches weitere Kursverluste bis 88-90 Euro einleiten könnte.

Die Wirtschaft geht den Bach runter. Kein Wunder, dass die Aktie des Personalvermittlers Amadeus FiRe unter Druck steht, aber…

Kreditvergabe kollabiert, Wirtschaft am Ende

Die wirtschaftlichen Indikatoren für Europa sehen nicht gut aus. Deutschland und so manch unserer Nachbarn dürfte im dritten Quartal eine wirtschaftliche Kontraktion verzeichnen, es wäre sogar gut möglich, dass wir in eine Rezession abdriften.

Das dürfte für die Wenigsten eine Neuigkeit sein, denn im Endeffekt erzählt man uns bereits seit anderthalb Jahren, dass die Wirtschaft bald den Bach runtergehen wird.

Es ist fast so, als wollte man eine Krise herbeireden. Und man hatte Erfolg damit. Vor wenigen Stunden ging die Nachricht über den Ticker, dass die Kreditvergabe in Europa auf das niedrigste Niveau gefallen ist, seitdem 2003 die Daten erhoben werden (Link).

Die Zahl der Immobilienkredite war im zweiten Quartal um 8% rückläufig, andere Privatkredite um 18%.
Für die gewerbliche Kreditvergabe wurden keine konkreten Zahlen genannt, die Nachfrage sei jedoch sehr viel stärker eingebrochen als erwartet.
(„Banks reported a strong net decrease in demand from firms for loans or drawing of credit lines in the second quarter of 2023, which dropped to an all-time low since the start of the survey in 2003. The net decrease was again substantially stronger than expected by banks in the previous quarter.“)

Wirtschaft am Boden, Dax am Allzeithoch

Die Mehrheit der Unternehmen ist also nicht auf Expansionskurs, ganz im Gegenteil. Daher stellt man unter anderem möglichst wenig Leute ein.
Das dürfte der Hauptgrund dafür sein, dass der Personalvermittler Amadeus FiRe aktuell in den Boden gehämmert wird.

Eine gewisse Skepsis ist angebracht, man fragt sich nur, wie die schlechten Konjunkturaussichten mit einem Dax am Allzeithoch zusammenpassen.
Entweder ist der Abverkauf von Amadeus FiRe übertrieben, oder der Dax hat nennenswerten Korrekturbedarf.
Vielleicht trifft beides zu.

Auch wenn es die Kursentwicklung nicht erahnen lässt, das Geschäft von Amadeus FiRE läuft nach wie vor gut.
Die Konjunktur schwächelt zwar, doch die Zahl der offenen Stellen ist noch immer sehr hoch (Link).
Bei Fach- und Führungskräften herrscht in vielen Bereichen ein Mangel und diese Lücke wird sich selbst während einer Rezession nicht schließen.

Robustes Geschäft trotz Konjunkturschwäche

Amadeus FiRE könnte sehr viel weniger konjunkturanfällig sein, wie man an der Börse scheinbar annimmt.
Der massive Abverkauf würde schließlich nur dann Sinn ergeben, wenn der Gewinn des Unternehmens erheblich einbrechen wird.

Doch das ist selbst 2008/2009 sowie 2020 nicht geschehen. Während der Finanzkrise kletterte das Ergebnis weiter und 2020 sackte es zwar um etwa 30% ab, stieg danach aber sprunghaft auf ein neues Rekordniveau.

Die jüngsten Quartalszahlen vom 25. Juli lassen auch keine Probleme erkennen. Der Umsatz kletterte in der ersten Jahreshälfte um 7,8% auf 216,7 Mio. Euro.

Im Segment Zeitarbeit war der Umsatz um 3,7% auf 87,6 Mio. Euro rückläufig, dafür legte das Geschäft mit der Personalvermittlung um 12,3% auf 41,2 Mio. Euro zu. Der Bereich Interim- und Projektmanagement stagnierte weitgehend und erzielte einen Umsatz von 13,5 Mio. Euro und das Weiterbildungs-Segment legte um 25% auf 74,7 Mio. Euro zu.

Gewinnsprung = Kurssturz

Die Margen haben sich leicht verbessert, das Ergebnis legte um 19,6% auf 3,45 Euro je Aktie zu.

Der Aktienkurs von Amadeus FiRe gab nach Bekanntgabe um 4,81% auf 106,80 Euro nach.

Da das Geschäft von Amadeus FiRe nicht kapitalintensiv ist, kann ein Großteil des Gewinns als Dividende ausgeschüttet werden.
Durch den Kursverfall liegt die Dividendenrendite bei 4,68%.

Für das laufende Geschäftsjahr wird ein Gewinnsprung um 17% und ein Rekordergebnis von 7,88 Euro je Aktie erwartet.
Amadeus FiRe kommt demnach auf ein KGVe von 14,0. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 24,7.

Solange die Aktie nicht unter 100 Euro fällt, könnte der Spuk schon wieder vorbei sein. Gelingt ein Anstieg über 110 Euro, könnte das eine Erholung in Richtung 118-120 Euro einleiten.

Darüber kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 130 und 138-140 Euro.

Fällt Amadeus FiRe jedoch unter 100 Euro, könnte es zu einer Ausdehnung der Korrektur bis 88 oder sogar 80 Euro kommen.