Lassen Sie sich den Artikel vorlesen:
|
Bei Amadeus FiRe dürfte das nächste Rekordjahr ins Haus stehen. Der Kurs ist trotzdem meilenweit vom Hoch entfernt.
Wie passt das zusammen?
Amadeus Fire ist ein spezialisierter Personaldienstleister für Fach- und Führungskräfte im Rechnungswesen & Controlling, Finanzdienstleistungsbereich sowie in den Bereichen Office und Informationstechnologie. Das Kerngeschäft umfasst die spezialisierte Zeitarbeit, Personalvermittlung, Interim Management sowie Weiterbildung.
Das passt nicht zusammen
Selbstverständlich kann man argumentieren, dass 2021 kein guter Referenzpunkt ist und damit läge man wohl richtig.
In dem damaligen Börsenhype war so gut wie jede Aktie überbewertet und wahrscheinlich gilt das auch für Amadeus FiRe.
Der Kurs war aber auch schon 2019 und 2020 auf dem aktuellen Niveau und seitdem hat sich viel getan.
Der Gewinn lag 2019 bei 4,62 Euro je Aktie, im gerade abgeschlossenen Geschäftsjahr waren es 6,71 Euro und heuer sollen es 7,90 Euro je Aktie werden.
Man stellt also bereits auf den ersten Blick eine Diskrepanz fest und die ließe sich nur dadurch rechtfertigen, wenn sich das Geschäft nachhaltig zum schlechteren verändert hätte.
Wenn man jedoch weiß, dass Amadeus FiRe vor dem dritten Rekordjahr in Folge steht, fällt es schwer, an dieser These festzuhalten.
Die zugrundeliegenden Trends haben sich nicht verändert. In Deutschland gehen jedes Jahr rund anderthalb Millionen Menschen in Rente und es kommen Hunderttausende zu wenig nach.
Bis 2036 wird sich rund ein Drittel aller Arbeitnehmer in den Ruhestand verabschieden.
Der Fachkräftemangel wird durch den demographischen Wandel immer weiter befeuert. Was für die Wirtschaft und Gesellschaft ein echtes Problem ist, ist für Amadeus FiRe ein Segen.
Die Nachfrage im Bereich Personalvermittlung wird steigen, dasselbe dürfte für Weiterbildungen gelten.
Findet man die passenden Mitarbeiter nicht, bildet man eben die eigene Belegschaft weiter.
Guter Jahresstart
Der Bereich Weiterbildung hat zuletzt jedenfalls eine spürbare Erholung verzeichnet. Im ersten Quartal legte der Umsatz in diesem Segment um 19,9% auf 37,4 Mio. Euro zu.
Unter dem Strich konnte der Konzernumsatz um 8% auf 111,1 Mio. Euro gesteigert werden.
Der Gewinn legte um 11,7% auf 2,06 Euro je Aktie zu und das, obwohl die übliche Frühjahrsbelebung nach den Worten von Amadeus FiRe schwächer ausgeprägt war als gewohnt.
Amadeus FiRe hat die Prognose für 2023 bestätigt und stellt weiterhin einen Umsatz von 440 – 470 Mio. Euro sowie ein EBITA von 73 – 79 Mio. Euro in Aussicht.
Das entspräche einem Umsatzplus von 8-15% und einem Anstieg des EBITA um 8-16%.
Ausblick und Bewertung
Amadeus FiRe dürfte daher auf dem besten Weg sein, die Konsensschätzungen zu erfüllen, wonach es in diesem Jahr zu einem Gewinnsprung um 17% auf 7,90 Euro je Aktie kommen soll.
Demnach liegt das KGVe bei 16,0. Im Verhältnis zu dem anhaltend hohen Wachstum ist das wenig.
Daher war die Bewertung in der Vergangenheit auch meistens höher, in den fünf Jahren bis einschließlich 2019 lag das KGV durchschnittlich bei 19,8.
Unterstellt man, dass das eine faire Bewertung ist, ergibt sich daraus für dieses Jahr ein Kursziel von 156,42 Euro.
Das aktuelle Niveau ist demnach attraktiv und im Falle größerer Rücksetzer wird das Chance-Risiko-Verhältnis umso besser.
Das gilt umso mehr, wenn man sich eingehender mit dem Geschäftsmodell und seinen Charakteristiken beschäftigt.
Amadeus FiRe konnte den Umsatz in den letzten zehn Jahren von 142 Mio. auf 407 Mio. Euro steigern und diese Expansion vollständig aus den laufenden Einnahmen gestemmt und gleichzeitig in den meisten Jahren faktisch den gesamten Gewinn als Dividende ausgeschüttet.
Es ist zwar überspitzt formuliert, aber das Geschäft von Amadeus FiRe scheint kaum Kapital zu benötigen, weder im laufenden Betrieb noch für Wachstum.
Aktuell liegt die Dividendenrendite bei 3,81%, weitere Erhöhungen der Ausschüttung sind wahrscheinlich und werden erwartet.

Langfristig orientierte Investoren könnten auf dem aktuellen Niveau einen Einstieg erwägen und bei sinkenden Kursen sukzessive aufstocken.
Die nächsten Unterstützungen liegen bei 118 sowie 110 und 100 Euro.
Mehr als 12.000 Investoren & Trader folgen mir und meinen täglichen Ausführungen auf Guidants.
Alle Märkte und Produkte aus einer Hand? Mein Broker ist LYNX.
--- ---
--- (---%)Displaying the --- chart
Heutigen Chart anzeigen