Dell Technologies Aktie Prognose Dell: Erwartungen verfehlt, aber Prognose erhöht

Dell ist zu einem Überflieger und Anlegerliebling geworden, und das mit gutem Grund. Kommt es jetzt zu einem Wachstumsschub?

Wachstumsschub dank boomendem Infrastrukturgeschäft

Dell Technologies gehört zu den weltweit größten Hardware-Konzernen und bietet eine breite Palette an Produkten, die von PCs und Notebooks über Server bis hin zu Speichersystemen reicht.
Zu den wichtigsten Produktlinien gehören die XPS-Serie für High-End-Notebooks, die Latitude-Serie für Geschäftslaptops und die Precision-Workstations, die sich an professionelle Anwender richten. Außerdem hat Dell mit Alienware eine Marke für Gaming-PCs und -Laptops etabliert.

Das Geschäftsmodell von Dell basiert auf direktem Verkauf an Kunden, was ihnen ermöglicht, Kosten zu senken und gleichzeitig eine maßgeschneiderte Anpassung der Produkte zu gewährleisten.

Was Dell von der Konkurrenz abhebt, ist ihre Fokussierung auf kundenspezifische Lösungen und Service. Durch Übernahmen wie die von Perot Systems hat Dell auch im Bereich IT-Dienstleistungen und Consulting eine starke Position aufgebaut.

Daher ist das Unternehmen im Branchenvergleich hochprofitabel. Das ist unter anderem auch auf das immer wichtigere Infrastruktur-Geschäft zurückzuführen.

Wird das bisher unterschätzt?

Dell gliedert sich in zwei Geschäftsbereiche. Der erste ist die Client Solutions Group (CSG) und fokussiert sich auf Endbenutzergeräte, also Hardware und Lösungen, die direkt von Personen genutzt werden. Dazu gehören vor allem PCs, Laptops, Workstations, Monitore und Zubehör.

Der zweite ist die Infrastructure Solutions Group (ISG) und konzentriert sich auf die Bereitstellung von IT-Infrastruktur-Lösungen für Unternehmen. Dies umfasst Server, Speicherlösungen, Netzwerktechnologien und andere Hardware-Komponenten, die für Rechenzentren und Cloud-Infrastrukturen benötigt werden.

Im CSG-Segment läuft es, wen würde es überraschen, eher mittelprächtig. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres ist der Umsatz um 2 % auf 36,5 Mrd. USD gesunken und das operative Ergebnis sogar um 21 % auf 2,20 Mrd. USD eingebrochen.

Im ISG-Bereich läuft es hingegen blendend. Der Umsatz konnte um 31 % auf 32,24 Mrd. USD gesteigert werden. Das Geschäft mit Servern und Netzwerktechnik verzeichnete sogar ein Wachstum von 61 %.
Das operative Ergebnis verbesserte sich um 23 % auf 3,53 Mrd. USD.

Ausblick und Bewertung

In Summe führte das zu einem Anstieg der Umsätze um 8 %, der Gewinn kletterte um 5 %. Dank der Aktienrückkäufe konnte das Ergebnis um 8 % auf 5,31 USD je Aktie gesteigert werden.

Auf den ersten Blick wirkt das nicht sonderlich beeindruckend, doch das ist vor allem darauf zurückzuführen, dass das CSG-Geschäft die außerordentlich gute Entwicklung im ISG-Bereich überlagert hat.

Doch das Gewicht der beiden Sparten verschiebt sich immer weiter zugunsten der gutlaufenden Unternehmensteile. Die Auswirkungen davon konnte man bereits im Jahresverlauf beobachten und dieser Effekt wird sich in Zukunft noch stärker auswirken.

Im ersten Quartal war der Gewinn noch um 3 % rückläufig, im zweiten Quartal wurde bereits ein Plus von 9 % erzielt und im dritten Quartal +14 %.
Die Dynamik zeigt also eindeutig in die richtige Richtung.

Daher geht man derzeit davon aus, dass der Gewinn im laufenden Geschäftsjahr um 10 % auf 7,83 USD je Aktie steigen soll und im kommenden um 19 % auf 9,35 USD je Aktie.

Im Verhältnis dazu erscheint eine forward P/E von 13,1 für das im Februar beginnende Geschäftsjahr niedrig. Dasselbe gilt im Verhältnis zu den erwarteten Wachstumsraten und im Vergleich zum breiten Markt. Zum Vergleich: Der S&P 500 kommt derzeit auf eine P/E von 25,8.

Aus technischer Sicht ist die Lage ebenfalls aussichtsreich. Die Aktie ist übergeordnet bullisch und hat mit dem Ausbruch über 120 USD ein prozyklisches Kaufsignal ausgelöst.
Mögliche Kursziele liegen bei 127 – 130 sowie 140 und 146 – 150 USD.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Neben HP und Lenovo gehört Dell zu den bekanntesten PC-Herstellern weltweit. Die Aktie blickt auf ein sehr positives Börsenjahr zurück. Bis Mitte 2024 konnten sich die Kurse teils mehr als verdoppeln. Danach kam es jedoch durch schwache Quartalsergebnisse zu erheblichen Einbrüchen.

Die Bären übernahmen vorübergehend das Ruder und drückten die Kurse sogar zeitweise unter die psychologisch wichtige Marke von 100 USD. Mittlerweile befindet sich die Dell-Aktie jedoch wieder auf Erholungskurs. Es zeigt sich eine klare Folge von höheren Hochs und höheren Tiefs. Zuletzt konnte sogar der Widerstandsbereich bei rund 130 USD überwunden werden.

Expertenmeinung: Vorige Woche wurde erneut genau dieser Widerstandsbereich getestet – dieses Mal als Unterstützung. Die Bullen ergriffen nach Plan die Initiative und trieben die Kurse schnell in Richtung Norden. Nun scheint die Aktie auf einem guten Weg zu sein, sich in Richtung der bisherigen Allzeithochs zu bewegen.

Spannend wird es zudem am kommenden Dienstag, wenn das Unternehmen seine Ergebnisse zum abgelaufenen Quartal präsentieren wird. Diese dürften entscheidend dafür sein, ob die Rallye bis Jahresende weitergehen kann.

Aussicht: BULLSCH

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Des einen Freud ist des anderen Leid. So könnte man die jüngst von Anlegern schlecht aufgenommenen Zahlen des Rivalen Super Micro Computer bewerten. Immer mehr Kunden scheinen zu anderen Anbietern wie Dell Technologies zu wechseln und hiervor profitierte zuletzt auch die Aktie.

Nachdem jedoch auch Arista Networks mit Abschlägen zu kämpfen hatte, wurde zum Wochenschluss eine kleine Korrektur in der Branche ausgelöst. Diese könnte bei der Dell-Aktie jedoch eine nette Kaufgelegenheit ergeben, denn gerade erst wurde der Widerstandsbereich bei rund 130 USD nach oben gebrochen. Diese Ebene sollte von den Bullen im Rücklauf eigentlich gehalten werden.  

Expertenmeinung: Der Trend befindet sich in einer bullischen Trendphase und der jüngste Breakout hat ein klares technisches Kaufsignal ergeben. Die Bullen scheinen das Zepter fest in der Hand zu halten. Der nächste Test wird, wie bereits eingangs erwähnt, wohl rund um die Marke von 130 USD stattfinden.

Wenn die Rallye weitergehen soll, dann darf dieser Support nicht unterschritten werden. Drehen die Kurse von hier aus wieder nach Norden, würde dies ein interessantes Setup ergeben. Die nächsten Quartalsergebnisse bei Dell stehen am 26. November an. Dieser Termin sollte bereits notiert werden.

Aussicht: BULLISCH

Auf den ersten Blick wirkt Dell teuer. Seit dem erneuten Börsengang hat sich der Kurs verzehnfacht und seit Anfang vergangenen Jahres verdreifacht.

Ein scheinbar teurer Riese mit verstecktem Potenzial

Wenn es zu solchen Kursexplosionen kommt, hat man es in den meisten Fällen mit einer Überbewertung zu tun. Kaum ein Unternehmen verdreifacht in einer derartig kurzen Zeit den Umsatz oder Gewinn. Das war auch bei Dell nicht der Fall.

Im letzten Geschäftsjahr ist der Gewinn von Dell sogar um 6% gesunken und in diesem Jahr dürfte er „nur“ um 10% steigen. Wie will man in Anbetracht all dieser Tatsachen das aktuelle Kursniveau rechtfertigen – diese Frage dürften sich viele Anleger stellen.

Doch diese Sichtweise ist eben nur die Hälfte der Geschichte. Die andere Hälfte sieht wie folgt aus: Dell war am Beginn der Rallye ab Anfang 2023 unglaublich niedrig bewertet, die P/E lag damals unter 5.Aktuell liegt die P/E bei 15,6.

Das ist im Vergleich mit damals viel, aber in absoluten Maßstäben eher wenig. Der S&P 500 kommt derzeit auf eine P/E von 24,8.

CSG und ISG: Ein Konzern, zwei Welten

Doch noch viel wichtiger ist der Umstand, dass die Wachstumsdynamik von Dell zuletzt wesentlich zugenommen hat.Nachdem der Umsatz im dritten und vierten Quartal des vergangenen Geschäftsjahres noch um 10 und 11% gesunken ist, konnte man im ersten Quartal wieder ei Umsatzplus von 6% verzeichnen.

Im zweiten Quartal lag das Plus dann bei 9%.Auf den ersten Blick ist das ist das nicht sonderlich beeindruckend, wenn man es sich aber im Detail anschaut, kommt man vermutlich zu einem anderen Ergebnis.

Dell gliedert sich in zwei Geschäftsbereiche. Der erste ist Client Solutions Group (CSG) und fokussiert sich auf Endbenutzergeräte, also Hardware und Lösungen, die direkt von Personen genutzt werden. Dazu gehören vor allem PCs, Laptops, Workstations, Monitore und Zubehör.

Der zweite ist Infrastructure Solutions Group (ISG) und konzentriert sich auf die Bereitstellung von IT-Infrastruktur-Lösungen für Unternehmen. Dies umfasst Server, Speicherlösungen, Netzwerktechnologien und andere Hardware-Komponenten, die für Rechenzentren und Cloud-Infrastrukturen benötigt werden.

Im Bereich Client Solutions Group läuft es eher mittelprächtig. Im ersten Quartal stagnierte der Umsatz, im zweiten war er sogar um 4% auf 12,4 Mrd. USD rückläufig.

Im Segment Infrastructure Solutions Group ist die Lage vollkommen anders. Im ersten Quartal kletterte der Umsatz um 22% und im zweiten um 38% auf 11,6 Mrd. USD.

Der zukünftige Wachstumsmotor

Infrastructure Solutions Group steht kurz davor das einstige Kerngeschäft zu überholen. Vermutlich wird das im laufenden Quartal der Fall sein.Dadurch verändern sich die Dynamiken im gesamten Konzern. Sollte die hohe Nachfrage anhalten – und danach sieht es aus – sind zukünftig überproportional steigende Gewinne zu erwarten.

Michael Dell hat mit seiner Neuausrichtung des Konzerns wieder mal einen Geniestreich hingelegt. Nicht zuletzt auch aus diesem Grund habe ich mich seit dem Börsengang von Dell etliche male positiv zum Unternehmen geäußert.

Diese Erfolgsgeschichte scheint längst nicht zu Ende zu sein. Im laufenden Geschäftsjahr wird ein Anstieg des Gewinns um 10% erwartet, in den kommenden beiden Jahren sollen es jeweils Plus 15-19% werden.

Sind die Prognosen richtig, dürfte die Aktie auch heute unterbewertet sein. Einfach ausgedrückt: Die erwarteten Gewinnsteigerungen sind höher als die des S&P500 und die Bewertung ist wesentlich niedriger. Das ist eine gute Basis für eine solide Outperformance.

Bei Risiken und Nebenwirkungen…

Man muss aber ohnehin nicht viel Wachstum unterstellen, um bullische Szenarien zu zeichnen. In den letzten 5 Jahren hat Dell einen freien Cashflow von 25 Mrd. USD generiert.

Der Großteil davon ist in die Reduktion der Schulden geflossen, die sind inzwischen aber auf ein akzeptables Niveau gesunken – von 49,2 auf 17,8 Mrd. USD. Das ist für ein Unternehmen von der Größenordnung von Dell vollkommen im Rahmen.

Daher setzt man inzwischen auch verstärkt auf Aktienrückkäufe und eine Dividende. In Zukunft dürfte sich die Gewichtung immer stärker in Richtung Buybacks und Dividende verschieben.

Aber wie immer bestehen auch Risiken. Der Markt könnte beispielsweise entscheiden, dass eine niedrigere P/E angebracht ist. Ebenso könnte die enorme Nachfrage aus dem KI-Bereich nachlassen oder die Endverbraucher weiter schwächeln. Nichts davon ist sonderlich wahrscheinlich, aber an der Börse geschehen manchmal merkwürdige Dinge.

Dell Aktie: Chart vom 01.11.2023, Kurs: 301 – Kürzel: DELL | Quelle: TWS | Online Broker LYNX

Dell ist übergeordnet bullisch, es fehlt jedoch der finale Ausbruch, um einen erneuten Anlauf in Richtung Allzeithoch starten zu können.Dazu müsste der Widerstand bei 120 USD, uns besser noch 126 USD, per Wochenschluss überwunden werden.