Heidelberg Materials Aktie Prognose Heidelberg Materials: Bislang ist das nur ein Schuss vor den Bug

Mit einem Zugewinn von gut sechs Prozent wurde Heidelberg Materials in einem ohnehin starken Gesamtmarkt am Dienstag der Tagessieger im DAX. Dadurch „kratzt“ der Kurs an neuen Rekorden, aber wird die Aktie die auch erreichen und, vor allem, halten?

Ein Verlaufsrekord wurde es gestern bereits, allerdings nur ebenso knapp wie kurz. Für einen Moment lief die Aktie des Baustoff-Konzerns über das bisherige Verlaufshoch, das am 14. Mai bei 191,05 Euro erzielt wurde, schaffte es bis 191,45 Euro, schloss dann aber ein gutes Stück darunter. Weit genug, um den bisherigen Rekord auf Schlusskursbasis (190,15 Euro, 15. Mai) nicht zu „knacken“. Natürlich steht jetzt die Frage im Raum:

Kommen heute oder in den kommenden Tagen weitere Käufe, die dann den Deckel sprengen und den Weg an und idealerweise über die „magische“, runde Marke von 200 Euro freimachen?

Expertenmeinung: Möglich ist es zwar, aber ob dann wirklich noch so viel Luft nach oben vorhanden wäre, um einen Einstieg auf dem aktuellen Kursniveau selbst für kurzfristige Trader lukrativ zu machen, ist ein wenig fraglich. Denn der Grund, der den Heidelberg Materials-Kurs seit Jahresbeginn um die 60 Prozent nach oben zog, ist bereits mehrfach „gefeiert“ worden. Und da kommt jetzt erst einmal wohl nichts Neues hinzu.

Der Beschluss der deutschen Regierung, tief dreistellige Milliarden-Summen für die Infrastruktur auszugeben, die Erwartung, dass mehrere EU-Staaten dabei mitziehen und dass das Umsatz und Gewinn eines Baustoff-Konzerns wie Heidelberg Materials befeuert, all das kam im Februar. Seither hat man einen höheren Gewinnanstieg eingepreist, auch für die kommenden Jahre. Zwar könnte die Perspektive des Unternehmensgewinns für 2026 ff. noch steigen. Aber eher nicht jetzt, nicht vor Ende 2025, wenn man mehr über das laufende Jahr weiß. Und, das ist entscheidend, mehr darüber, was denn konkret mit den Milliarden angefangen wird, wann genau wer davon profitiert. Schließlich ist Heidelberg Materials zwar ein sehr großes Baustoff-Unternehmen, aber beileibe nicht das einzige in Europa.

Man bewegt sich also schon jetzt in einer Kursregion, die von höchst positiven Annahmen getragen wird. Zögerliches Herumlavieren in der Politik könnte den Bullen da leicht den Teppich unter den Füßen wegziehen. Und ob daran Faktoren wie der unmittelbare Auslöser des gestrigen Anstiegs entscheidend etwas ändern, ist zumindest zweifelhaft.

Es war die Anhebung des Kursziels für die Aktie seitens der Bank of America, die diese Käufe ausgelöst bzw. intensiviert haben dürfte. Aber man hob das Kursziel dort nur von 205 auf 215 Euro an, das ist kein „Game Changer“ … zumal die JPMorgan mit 220 Euro bereits seit Ende Mai ein noch höheres Ziel ausgelobt hatte.

Dabei ist auffällig, dass fast alle der in den vergangenen vier Wochen vergebenen Kursziele über 200 Euro liegen, ohne dass der Kurs diese Marke bislang angegangen wäre. Das deutet an, dass, wer hier dabei sein wollte, mehrheitlich auch schon dabei ist. Möglich wäre ein Ausbruch in Richtung 200 Euro und leicht darüber. Alleine aus Trading-Gesichtspunkten zwar trotzdem, schließlich ist an der Börse grundsätzlich nichts ausgeschlossen. Aber auf dem aktuellen Niveau ist die Luft bereits so dünn und so viel vorweggenommen worden, dass es wirklich guter, neuer Argumente bedürfte, damit sich ein Einstieg hier noch lohnen würde.

Heidelberg Materials ist einer der weltweit größten Baustoff-Hersteller. Dass dieser Konzern von dem deutschen Milliarden-Infrastrukturpaket und den steigenden Verteidigungsausgaben in der EU profitieren wird, ist klar. Aber irgendwann ist das eben eingepreist.

Heidelberg Materials erklärte gestern im Rahmen eines Kapitalmarkttages, dass man bis 2030 mit einem jährlichen Anstieg des operativen Gewinns in einer Range zwischen sieben und zehn Prozent plant. Große, jahrelang vorhaltende Entwicklungen wie die vorgenannten Infrastrukturausgaben und die Energiewende würden die Nachfrage vermutlich konstant steigern. Dem dürfte wohl kein Investor widersprechen. Aber das ist kein Argument dafür, dass eine Aktie endlos steigt. Irgendwann ist sie eben auch in einem das Wachstum begünstigenden Umfeld überbewertet. Und in diese Zone, in der die Luft nach oben eher dünn wird, hat sich diese Aktie bereits begeben.

Aktuell weist Heidelberg Materials eine Bewertung über das Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) um die 14,5 aus, basierend auf einer durchschnittlichen Analysten-Gewinnschätzung, die für 2025 einen Anstieg des Gewinns pro Aktie von 15 bis 16 Prozent erwartet. Das ist noch nicht zu teuer, sondern passt zu einem in den kommenden Jahren vermuteten Gewinnplus von sieben bis zehn Prozent jährlich. Aber es ist eben auch nicht mehr günstig genug, um die Aktie auf diesem Niveau als preisgünstig anzusehen, denn:

Expertenmeinung: Wenn der Anstieg des Gewinns tatsächlich bis 2030 in der avisierten Größenordnung weitergehen würde, käme man dann, in fünf Jahren, auf ein KGV zwischen neun und zehn. Was dann sogar eher günstig wäre, wenngleich in Relation zum Gewinnanstieg keineswegs „billig“. In etwa das Doppelte des durchschnittlichen Per-Anno-Gewinnanstiegs der kommenden zwei Jahre sieht man normalerweise beim KGV als angemessen an. Ein KGV von 14 bis 20 wäre also derzeit machbar, somit wäre, theoretisch, noch Spielraum nach oben, weil sich die Bewertung derzeit am unteren Ende dieser Range bewegt. Doch da wird ein Aspekt gerne übersehen:

Die Bewertung würde sukzessiv teurer, sofern der Heidelberg Materials-Kurs schneller zulegt als der Gewinn pro Aktie, will heißen: Sieben bis zehn Prozent Kursanstieg pro Jahr wären okay, für mehr müsste auch mehr Gewinn her. Aktuell hat die Aktie die unerwartet bessere Gewinnperspektive für das laufende Jahr bereits im Kurs eingepreist, daher stellt sich die Frage: Kann man sich hier noch den Einstieg überlegen, wenn da zukünftig nur ein Anstieg zu erwarten wäre, der nicht über dem langjährigen Schnitt des Gesamtmarkts liegt?

Sobald zu viele Marktteilnehmer diese Rechnung aufstellen, wird es nach oben hinaus eben eng. Zumal: Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt momentan um 173 Euro und wäre damit überboten. Und nur acht von 19 Experten stufen die Aktie aktuell als Kauf ein. Das sollte vorsichtig stimmen. Angenommen, es käme zu einer echten Korrektur und die Aktie würde die markante Unterstützungszone 150 zu 156 Euro ansteuern, wäre sie auf jeden Fall hoch interessant. Aber auf dem derzeitigen Kurslevel scheint die Luft nach oben eher zu dünn zu sein, um mit gutem Chance-/Risiko-Verhältnis zuzugreifen. Eine Aktie für die Watchlist!

Quellenangaben:
Analysten-Kursziele; https://finance.yahoo.com/quote/HEI.DE/analysis/

Vor dem „Sondervermögen-Tag“ am 4. März lag das höchste Analysten-Kursziel für die Aktie des Baustoffkonzerns Heidelberg Materials bei 169 Euro. Jetzt sind bereits 200 Euro ausgelobt worden … und es könnte noch höher gehen. Sind sogar die Analysten im Hausse-Rausch?

Die Reaktionen auf die Ende Februar vorgelegten 2024er-Zahlen nebst Ausblick waren zwar gemischt, mehrheitlich aber positiv. Die neuen bzw. bestätigten Kursziele für Heidelberg Materials kamen zwischen 119 und 169 Euro herein. In dieser Phase bewegte sich die Aktie zwischen 130 und 150 Euro, ein neues Rekordhoch war wenige Tage vor den Bilanzdaten erreicht worden. Gestern schaffte die Aktie mit knapp 180 Euro ein neues, deutlich über diesem Februar-Hoch liegendes Allzeithoch. Und weit über den Kurszielen von Ende Februar, aber noch unter zwei von drei seit dem „Sondervermögen-Tag“ vergebenen Kurszielen:

ODDO BHF reagierte eher verhalten, da hatte man am 10. März das Kursziel von 145 auf 155 Euro nach oben genommen und mit „Neutral“ gewertet. Anders JPMorgan: Hier wurde am 11. März das bislang höchste Kursziel von 200 Euro ausgegeben (Einstufung „Übergewichten“), gestern folgte die Deutsche Bank mit 195 Euro und „Kaufen“. Warum diese auf einmal so bullische Sicht auf die Aktie?

Diese Antwort zu geben, fällt leicht: Weil ein großer Hersteller von Zement und Beton und Lieferant von Kies und Sand durch das Infrastrukturpaket eine höhere Nachfrage erwarten kann und Staatsaufträge von der Gewinnmarge her gerne mal besonders lukrativ sind. Und gerade der Umstand, dass diese 500 auf Pump einzusammelnden Milliarden sich über zwölf Jahre verteilen werden ist hier positiv. Denn das bedeutet, dass die Kapazitäten des Unternehmens tendenziell wohl nicht überlastet werden und man das „Mehr“, was da absehbar ist, auch liefern könnte. So gesehen haben die Anleger ebenso wie die Analysten recht, wenn sie hier bullischer sind als zuvor.

Expertenmeinung: Aber irgendwann wird die Aktie ja angesichts dieser fulminanten Hausse überbewertet sein … ab wann wird da der Boden zu heiß?

Diese Frage lässt sich deutlich schwerer beantworten. Denn wir haben jetzt eine noch neue Situation, in der zwar absehbar ist, dass die Rahmenbedingungen einen Anstieg von Umsatz und Gewinn stützen … und das nicht nur kurzfristig und einmalig, sondern über einen längeren Zeitraum. Aber was der Konzern pro Aktie in den kommenden Jahren konkret an Gewinn wird erreichen können, ist eben nicht tauglich vorhersagbar. Wann die Aktie überbewertet wäre, ist damit also gar nicht einzuschätzen. Einen Vorteil haben die Bullen dabei aber:

Bislang wurde diese, letztlich ja auch noch nicht in Zahlen pressbare Veränderung zum Positiven wenig bis gar nicht in die Gewinnprognosen für 2025 eingearbeitet. Hier rechnen die Analysten im Schnitt mit einem Gewinn um die 13 Euro pro Aktie. Damit kämen wir selbst jetzt, mit dem gestern erreichten, neuen Schlussrekord von 179,65 Euro, auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von 13,8, was im Vergleich zu den vergangenen Jahren nur teuer ist, wenn man sich die Jahre ab 2018 ansieht. Aber das waren die Jahre mit schwachem Wirtschaftswachstum. In den Jahren zuvor hat man bei dieser Aktie auch KGVs um 20 gesehen. Und die Chance, dass ein über Jahre durchzuhaltendes Gewinnwachstum ein solches Kurs/Gewinn-Verhältnis unterfüttern wird, ist aktuell so gut wie lange nicht mehr.

Fazit: Hier haben wir in Bezug auf die Hausse mehr Fundament als bei manchem Rüstungswert auf deren jetzt erreichten Levels. Da wäre also grundsätzlich noch Luft nach oben, ohne dass die Sache ein unkalkulierbares Risiko wird. Trotzdem muss man sich hier, wenn man dabei ist, konsequent und eher eng mit Stoppkursen absichern, wofür sich momentan die Supportzone zwischen 150 und 156 Euro anbieten würde. Und jetzt erst neu einzusteigen wäre, auch wenn das Hoch womöglich noch über diesem gestrigen, neuen Rekord liegen könnte, gewagt. So sehr einen immer neue Hochs verleiten: In eine Korrektur hinein – und damit näher an wichtigen Auffanglinien – zu kaufen ist immer besser, als neuen Hochs hinterherzulaufen.