LANXESS Aktie Prognose Lanxess: Ist das der finale Boden?

Das Spezialchemie-Unternehmen Lanxess legte am Freitag seine Quartalsbilanz vor – und die Aktie machte einen Satz nach oben. Nachvollziehbar, denn die Ergebnisse fielen im Verhältnis zum aktuellen Elend der Chemiebranche gut aus. Und doch gibt es da im Chart einen Haken.

Der Umsatz des Polymer-Spezialisten lag im 2. Quartal zwar um 5,6 Prozent unter dem des Vorjahreszeitraums. Aber das konnte angesichts der Nachfrageflaute, die fast die gesamte Chemiebranche betrifft, niemanden überraschen. Was indes überraschte war, wie viel mehr Lanxess aus diesem Weniger an Umsatz machen konnte. Denn der operative Gewinn auf EBITDA-Basis legte erheblich von 107 Millionen im Vorjahresquartal auf 181 Millionen zu, der Verlust beim Nettoergebnis reduzierte sich von 145 auf 16 Millionen.

Grund für die verbesserten Zahlen seien höhere Auslastungsraten und die Effekte des Sparprogramms gewesen, so Lanxess. Auf Basis dieser Ergebnisse bestätigte Lanxess den bestehenden 2024er-Ausblick, der einen Anstieg des EBITDA zwischen 10 und 20 Prozent avisiert. Das trug die Aktie am Freitag um 6,31 Prozent nach oben. Also … wo soll da ein Haken sein?

Expertenmeinung: Den Haken erkennt man im Chartbild. Da sticht ein immenser Kurssprung ins Auge, der am 17. Juli vonstattenging … und der in den Tagen und Wochen danach komplett abverkauft wurde. Das Problem dabei ist, dass das nicht irgendwelche Gerüchte waren, die die Aktie zuerst zogen und sich dann als falsch erwiesen. Der 17. Juli war der Tag, an dem Lanxess diese erfreulichen Ergebnisse als vorläufige Zahlen vorab präsentierte. Wer am Freitag zugriff, griff also auf Basis bereits bekannter Zahlen zu. Und damit stellt sich die Frage:

Warum sollte die Aktie auf Basis der gleichen Fakten diesmal stabil nach oben laufen, wenn das im Juli nicht gelang? Da hatte man offenbar daran gezweifelt, dass sich die Verbesserung der Lage wirklich verstetigen wird. Immerhin waren die Meldungen aus der Chemiebranche im Juli und auch seither weiterhin grau in grau, ein tragfähiger Schwenk hin zu höherer Nachfrage und mit ihr zu höheren Margen bleibt bislang eine Hoffnung. Auf eine Hoffnung hin einzusteigen ist zwar am Aktienmarkt eher die Regel als eine Ausnahme. Aber gelingt das auch, wenn man ein solches Chartbild vor Augen hat, in dem deutlich wird, dass die letzten, die das versucht hatten, gescheitert sind?

Es ist in jedem Fall unsicher genug, um hier äußerst vorsichtig zu bleiben. Was ein denkbarer Ansatz für bullische Trader wäre, ist der Umstand, dass Lanxess nahe am unteren Ende der seit einem Jahr das Chartbild dominierenden Seitwärtsrange gedreht hat. Und man mit einem Stop Loss knapp unter 20 Euro auf einen Anlauf an deren oberes Ende im Bereich 29,60/31,00 Euro setzen könnte. Aber wer da mitziehen wollte, sollte im Hinterkopf behalten, dass einer abverkauften Hoffnungsrallye so bald keine neue folgen muss … vor allem nicht auf Basis von zwar ermutigenden, aber auch längst bekannten Zahlen, die beim ersten Anlauf nicht gut genug waren.

Quellenangaben: Ergebnis 2. Quartal 2024, 09.08.2024: https://lanxess.com/de-de/presse/presseinformationen/2024/08/lanxess-mit-starkem-cashflow-und-deutlichem-ergebniswachstum-im-zweiten-quartal-2024

Wie Lanxess mitgeteilt hat, liegt das EBITDA im zweiten Quartal 32% über den bisherigen Schätzungen. Die Aktie geht durch die Decke.

Überraschender Erfolg für Lanxess

In letzter Zeit wurden deutsche Anleger selten mit guten Nachrichten überrascht, doch bei Lanxess scheint es exorbitant besser zu laufen als irgendwer erwartet hätte.

Nach vorläufigen Zahlen lag das EBITDA vor Sondereinflüssen im zweiten Quartal 2024 mit voraussichtlich 181 Millionen Euro 32 Prozent über der Markterwartung von derzeit 137 Millionen Euro (VARA Konsensus) sowie 69 Prozent über dem Wert des Vorjahresquartals, welcher bei 107 Millionen Euro EBITDA vor Sondereinflüssen lag.

Der starke Anstieg des EBITDA ist der Meldung zufolge auf eine höhere Auslastung, dem beabsichtigten Lagerabbau sowie der erfolgreichen Implementierung des Sparprogramms zurückzuführen.

Auch im nächsten Quartal…

Im Vergleich zum Vorjahr seien die Volumina in der Industrie leicht an, während die agrochemische Industrie kontinuierlich schwach blieb und die schwierigen Marktkonditionen in der Baubranche andauerten.

Für das dritte Quartal stellt man ein EBITDA auf einem ähnlichen Niveau wie im zweiten Quartal in Aussicht.
Die Jahresprognose, wonach das EBITDA vor Sondereinflüssen um 10-20% steigen soll wurde jedoch nicht erhöht, sondern nur bestätigt.

Zu früh gefreut?

Man darf gespannt sein, ob die Euphorie lange anhalten wird. Das gilt umso mehr, wenn man sich vergegenwärtigt, dass das EBITDA bei Lanxess regelmäßig stark schwankt. Im ersten Quartal hatte man beispielsweise einen Rückgang um 47% auf 101 Mio. Euro verzeichnet.

Ein oder zwei gute Quartale sind ein Pluspunkt, doch das sollte man nicht mit einem nachhaltigen Aufwärtstrend verwechseln.

Darüber hinaus ist ein „EBITDA vor Sondereinflüssen“ eine Frankenstein-Kennzahl und hat und mit dem Gewinn am Ende wenig zu tun.
Im ersten Quartal hat man beispielsweise ein EBITDA vor Sondereinflüssen von 101 Mio. Euro erzielt, das EBITDA lag bei 73 Mio., das EBIT bei -57 Mio. und das Konzernergebnis bei -98 Mio. Euro.

Vorerst dürfte die Erleichterung dennoch überwiegen, denn es wäre möglich, dass das Konzernergebnis deutlich besser ausfallen könnte als man bisher angenommen hatte.
Die Konsensschätzungen für 2024 liegen aktuell bei einem Ergebnis von -1,80 Euro je Aktie.

Da die Aktie nahe dem 10-Jahrestief notiert, ist eine Erholung wahrscheinlich. Mögliche Ziele auf der Oberseite liegen bei 26,50 und 28,70 Euro. Darüber kommt es zu einem Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 29,75 und 30,75.

Theoretisch wären sogar 35 Euro denkbar. Mit allzu hohen Erwartungen sollte man jedoch vorsichtig sein. Lanxess notiert nicht grundlos auf demselben Niveau wie vor 5, 10 und 15 Jahren (oder darunter).
Für Trader ist das eine interessante Geschichte, für langfristige Investoren aus meiner Sicht nicht.

Die Bilanz des Vorjahres war schlecht, der Ausblick auf 2024 ernüchternd. Aber auch, wenn die Lanxess-Aktie am Tag der Zahlen mit einem dicken Minus aus dem Handel ging: Zeitweise waren die Abschläge noch deutlich größer. So ganz ist die Tür nach oben noch nicht zu.

Minus 17 Prozent beim Umsatz, -45 Prozent beim operativen Gewinn, gerechnet als EBITDA, das Jahr 2023 war eines zum Vergessen. Allerdings fiel da gestern niemand aus allen Wolken, als der Polymer-Spezialist Lanxess diese Zahlen vorlegte, das war schon längst klar und bekannt. Die Frage stellte sich aber, ob 2024 endlich die Nachfrage- und Margenbelebung kommen würde, auf die die Chemieindustrie 2023 vergebens gehofft und gewartet hatte.

Vorerst wohl weiterhin nicht, Lanxess sieht das erste Halbjahr als „herausfordernd“ an. Für 2024 insgesamt peilt man derzeit ein EBITDA moderat über dem 2023er-Egebnis an. Was indes, da Letzteres 45 Prozent unter dem von 2022 lag, nicht unbedingt eine Trendwende darstellen würde. Allerdings wies man auch darauf hin, dass die Gesamtsituation kaum kalkulierbar ist. Und das kann grundsätzlich natürlich auch positive Überraschungen bedeuten.

Allzu viel Honig ließ sich aus diesem Zahlenwerk also nicht saugen, nur ein Aspekt stach ins Auge: Der Cash Flow, ob als Operating oder als Free Cash Flow, war immens gestiegen. Und das bedeutet: Wenn die Rahmenbedingungen wieder besser werden, hätte Lanxess eine gute Cash-Basis, um durchstarten zu können.

Solange der dafür nötige Silberstreif nicht am Horizont zu sehen ist, bringt das zwar noch nichts. Aber dass die Aktie sich vom Tagestief löste, deutet an, dass da einige durchaus bereit sind, auf diesem Niveau schon mal auf eine bessere Zukunft hin zuzugreifen.

Expertenmeinung: Ein wenig unterstützt wurden diejenigen, die das in der Spitze gut 11 Prozent ausmachende Minus des Lanxess-Kurses auf am Ende 6,5 Prozent verringerten, von den Analysten. Die gestern nach Ergebnis und Ausblick neu vergebenen oder bestätigten Kursziele bewegten sich in einer Spanne zwischen 26 und 36,50 Euro, je nachdem, wie optimistisch oder pessimistisch der zuständige Experte aktuell für Branche und Unternehmen eben ist. Unter dem gestrigen Schlusskurs lag aber keines der neuen Ziele – immerhin.

Was auch auffällt ist, dass die Aktie in den Tagen vor der Bilanz kräftig Boden gutmachte. Dadurch kam der Kurs, trotz des nominal recht markanten Minus, am Donnerstagabend nur auf den Level des Montags-Schlusskurses zurück. Das wäre für das bullische Lager durchaus ein Grund, die Flinte noch nicht ins Korn zu werfen. Zumal die Aktie zwar dadurch an der am Vortag erreichten, als Widerstand derzeit entscheidenden 200-Tage-Linie abpralle, aber für einen zweiten Anlauf immer noch nahe genug wäre.

Allerdings wäre es ratsam, einen Schlusskurs über diesem gleitenden Durchschnitt, der aktuell bei 26,25 Euro verläuft, abzuwarten. Denn erst dann würde aus der aufrechterhaltenen Chance auf ein bullisches Signal auch ein tatsächliches.

Quellenangaben: Ergebnis Geschäftsjahr 2023, 14.03.2024:
https://lanxess.com/-/media/Project/Lanxess/Corporate-Internet/Investors/Reporting/2023/2023-Q4-LANXESS-Financial_Summary.pdf

Noch weiß man nicht, wie das vierte Quartal bei Lanxess lief oder wie das Unternehmen das angelaufene Jahr einschätzt. Aber dass die Branche weiter unter Druck steht, das weiß man. Und daher überrascht es nicht, dass die im Herbst stark erholte Aktie gerade nach unten dreht.

Es ist zwar gut möglich, dass der Polymer-Spezialist Lanxess im Vorfeld der regulär am 14. März anstehenden Quartalszahlen, die dann mit dem Gesamtjahresabschluss einhergehen würden, mit vorläufigen Ergebnissen und einem Ausblick aufwartet. Aber man weiß nicht, ob und wann. Und man weiß erst recht nicht, was da dann für 2024 an Zielen auf den Tisch kommt. Was man aber weiß: Die deutliche Belebung der Nachfrage, die man zuerst für das erste und dann für das zweite Halbjahr 2023 erhoffte, kam nicht. Und einige Unternehmen der Branche konstatierten bereits, dass sich daran in den ersten Wochen des neuen Jahres nichts geändert hat.

Wenn die Skeptiker ins Feld führen, dass, was für die Branche allgemein gilt, vermutlich auch für Lanxess gilt und damit die beeindruckende Rallye, welche die Aktie zwischen Ende Oktober und Mitte Dezember in der Spitze um bis zu 45 Prozent nach oben getragen hatte, keine Grundlage hat, hätten sie Recht. Heißt das, dass der Weg nach unten jetzt, nachdem der Lanxess-Kurs am Mittwoch eine wichtige Kreuzunterstützung gebrochen war, wieder frei ist?

Expertenmeinung: Im Prinzip ja, zumindest mal aus chart- und markttechnischer Sicht. Die Voraussetzungen für einen erneuten Baisse-Schub sind aus dieser Warte heraus ideal: Die Aktie stoppte ihre Herbst-Hoffnungsrallye unterhalb des letzten, markanten Zwischenhochs vom September und, wichtiger noch, an der 200-Tage-Linie, an welcher sie im Dezember zweimal nicht vorbeikam. Von dort aus startete unmittelbar zu Jahresbeginn eine Abwärtsbewegung, was auf Verkäufe institutioneller Investoren deutet, die die Chemiebranche im Zuge der Neuausrichtung ihrer Anlagestrategie womöglich gezielt untergewichten.

Der Versuch einer Stabilisierung oberhalb der Unterstützungslinie bei 25,27 Euro (das Hoch des Novembers) scheiterte gestern durch das kräftige Minus von 3,14 Prozent, wobei dadurch auch noch die Ende Oktober etablierte Aufwärtstrendlinie fiel. Das nächste Kursziel wäre jetzt das Zwischentief von Ende November bei 21,89 Euro, darunter ginge es gleich um das 2023er-Verlaufstief von Ende Oktober bei 20,14 Euro.

Und warum auch nicht, sagen sich die Bären, wenn die Hoffnung auf eine Belebung des Geschäfts, welche die Rallye des Herbstes befeuerte, dahin ist? Damit ist klar:

Die Bullen könnten den bislang nur knappen Bruch dieser Kreuzunterstützung aus Oktober-Aufwärtstrend und November-Hoch nur dann bereinigen, wenn sie sofort aktiv werden. Aber dazu wären neue Argumente nötig, idealerweise durch Vorab-Zahlen, die aufzeigen, dass die Lage womöglich besser ist als befürchtet und der Silberstreif am Horizont real ist. Kommt das nicht, dürften die Bären die Lanxess-Aktie so leicht nicht aus ihren Fängen entlassen.