Starbucks Aktie Prognose Starbucks: Allen Krisen zum Trotz

Man kann nicht nur mit neuen, bahnbrechenden und nie dagewesenen Geschäftsmodellen gutes Geld verdienen. Es geht auch mit Kaffee.

Simpel

An der Börse ist es eine wesentlich bessere Strategie auf erprobte und vermeintlich langweilige Geschäftsmodelle zu setzen, statt ständig das nächste große Ding zu jagen.

Dass man mit schnödem Kaffee gutes Geld verdienen kann, zeigen nicht nur die jüngsten Zahlen von Starbucks, sondern auch die langfristige Entwicklung.
Die Aktie ist nicht nur ein langfristiger Outperformer, das Geschäft ist auch noch krisenfest.

Man sollte eigentlich meinen, dass die Menschen bei wirtschaftlichen Problemen ihren Konsum zurückfahren und sich beispielsweise keinen teuren Kaffee mehr gönnen.
Das erste ist auch richtig, bei Kaffee und anderen Suchtmitteln scheint man aber nicht sparen zu wollen.

Dafür sprechen die Geschäftszahlen von Starbucks aus meiner Sicht jedenfalls. Selbst 2008 kam es nur zu einem Rückgang des Gewinns um 18 % und kurz danach wurden wieder neue Rekordgewinne eingefahren.
Als das öffentliche Leben sowie der Reiseverkehr 2020 zum Erliegen kamen, sackte der Gewinn zwar um 59 % ab, doch im Folgejahr wurde schon das nächste Rekordergebnis eingefahren.

Das erstaunliche daran ist auch nicht, dass der Gewinn 2020 eingebrochen ist, sondern dass man überhaupt noch profitabel war.
Das bedeutet, dass Starbucks selbst während einer Krise, die das Geschäft so nachhaltig negativ beeinflusst hat, wie irgend möglich, noch einen Gewinn erzielen kann. Resilienz.

Das ist der Grund

Auch jetzt zeigt sich wieder, dass das Geschäft unter den schwierigen Rahmenbedingungen weniger leidet als man intuitiv erwarten würde.

Der Gewinn lag in Q2 mit 0,74 je Aktie über den Erwartungen von 0,65 USD. Der Umsatz übertraf mit 8,72 Mrd. die Analystenschätzungen von 8,40 Mrd. USD ebenfalls.

Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 14 % und einem Gewinnsprung um 25 %.

Die Zahl der Bestellungen kletterte um 6 % und der Durchschnittspreis um 4 %, wodurch der Gesamtumsatz je Filiale um 11 % gestiegen ist.
Hinzu kamen 464 neue Niederlassungen.
Insgesamt gibt es inzwischen 36.634 Stores, wovon man ungefähr die Hälfte selbst beitreibt und den Rest in Lizenz vergeben hat.

Die Prognose wurde nach den jüngsten Zahlen nicht angepasst, obwohl man die Erwartungen deutlich übertroffen hatte. Starbucks stellt also weiterhin ein Umsatzplus von 10-12 % in Aussicht.
Die Konsensschätzungen für den Gewinn dürften bei 3,40 USD je Aktie bleiben.

Der Kurs von Starbucks ist nach den Zahlen dennoch unter Druck gekommen, aktuell notiert die Aktie 4,96 % im Minus bei 108,78 USD.
Ähnliche Reaktionen haben wir in der laufenden Berichtssaison schon mehrfach erlebt.

Die Kommentatoren haben selbstverständlich wieder Gründe für den Absturz gefunden:
„Starbucks profits beat estimates, shares dive on outlook“ (Link).

Zu teuer

Dieser These kann man folgen oder nicht, ich sehe das Problem an einer anderen Stelle verortet.
Die Zahlen waren gut und dass die Prognose bestätigt wurde, ist in Ordnung, aber Starbucks ist zu teuer.

Selbst bei einem Kurs 108,78 USD kommt Starbucks noch auf eine forward P/E von 31,9.
In den fünf Jahren vor 2020 lag die P/E durchschnittlich bei 28,5 und das würde ich in der aktuellen Lage ebenfalls als halbwegs fair bezeichnen.

Das bedeutet aber, dass man als Investor erst zuschlagen sollte, wenn die Bewertung unter diesem Niveau liegt.
Eine P/E von 25 entspräche beispielsweise einem Kurs von 85,25 USD.

Das bedeutet nicht, dass die Aktie auf dieses Niveau fallen muss. Es bedeutet aber, dass die Aktie relativ weit von einem Kurs entfernt ist, welcher für Investoren wirklich interessant ist.

Auf einem ähnlichen Niveau hatte ich das Chance-Risiko-Verhältnis der Aktie zuletzt positiv eingeschätzt und dabei bleibt es auch.

Starbucks notiert vorbörslich bei 108,78 USD. Wird das im regulären Handel bestätigt, kommt es zu einem Verkaufssignal mit möglichen Kurszielen bei 105 sowie 98 – 100 USD.
Darunter würde sich das Chartbild zunehmend eintrüben.

Den Bullen hilft nur eine schnelle Rückkehr über 110 USD. Antizyklische Investoren dürften hingegen darauf hoffen, dass genau das nicht gelingt.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Starke Zahlen sorgten bei der Aktie des Kaffee-Einzelhändlers dieser Tage für ein deutliches Kursplus. So konnte der US-Konzern die Analystenerwartungen zum letzten Quartal schlagen und überzeugte mit einem satten Gewinn von 81 Cent pro Aktie. Die bisherigen Schätzungen lagen lediglich bei 73 Cent je Aktie.

Die Umsatzerwartungen konnten mit 8.4 Milliarden USD erfüllt werden. Zwischenzeitlich verlor die Starbucks-Aktie seit dem Hoch im vorigen Jahr rund 45% an Wert, bis es im Sommer zu einer Bodenbildung gekommen ist. Ein höheres Tief im Juni zeigte erstmals nachhaltiges Kaufinteresse und in Folge konnte das Gap von April geschlossen werden. Die Kurse näherten sich dem Widerstand knapp unter der Marke von 94 USD, wo sich die Bullen bislang die Zähne ausbissen. Der Trend befindet sich aktuell in einer neutralen Gesamtlage.  

Expertenmeinung: Nachdem die Aktie zum Ende der vorigen Woche den Turbo zündete, fehlt nun nicht mehr viel, um den Erfolgslauf weiter fortzusetzen. Jetzt muss nur noch die Hürde bei rund 94 USD nach oben durchbrochen werden, um weitere Kursgewinne zu sichern. Hierbei ist vor allem auf das Handelsvolumen zu achten. Dieses sollte deutlich anziehen, um einen möglichen Fehlausbruch zu negieren. Je höher also das Volumen bei einem Breakout, umso besser. Danach könnte sich das Papier bis hin zum Start im Januar dieses Jahres und somit auf bis zu 118 USD erholen. Negativ wiederum wäre der Sprung unter das letzte Zwischentief bei 89.28 USD. Dies würde einen Ausbruchsversuch wohl in den Hintergrund rücken lassen.   

Aussicht: BULLISCH

Es gibt Unternehmen und Aktien, die sind einfach anders. Starbucks ist eine davon.

Niemand mag Starbucks

Ich habe über die Jahre einige Analysen zu Starbucks geschrieben und die waren tendenziell positiv.
Das wäre jetzt noch nichts Besonderes, denn selbstverständlich gibt es eine ganze Reihe von Unternehmen, bei denen ich grundlegend optimistisch bin.

Das, was Starbucks von vielen anderen Aktien unterscheidet, ist die Ablehnung der Anleger. Zu jeder Starbucks -Analyse erreichen mich etliche Zuschriften, was für ein schlechtes Unternehmen Starbucks doch sei.
Das war vor etlichen Jahren so und hat sich bis heute nicht geändert.

Was sich auch nicht geändert hat, ist der Erfolg von Starbucks und die langfristige Outperformance der Aktie.

Dennoch möchte ich Ihnen einige Lesermeinungen zu Starbucks nicht vorenthalten:
„Eine Kaffee-Kette weltweit inkl. Russland, KGV 27 wie ein High-Tech Unternehmen zu Boom-Zeiten… Eine rhetorische Frage? Tipp: siehe Kurs 2006 > 2009, -80%“

„Nobel geht die Welt zu Grunde.“

„Ich habe ihn zweimal getrunken. Kaffee in Pappe.“

„Das Unternehmen hat sich mittlerweile ein fragwürdiges Image aufgebaut.“

„Absolut nicht mein Fall. Genauso wenig wie McDonalds.“

Stimmung im Keller

Ich könnte noch ewig fortfahren, aber das dürfte nicht notwendig sein. Viele weitere Äußerungen gehen in die Richtung, dass in einer Rezession niemand mehr teuren Kaffee trinken wird.
Positive Stimmen zum Unternehmen sind unterdessen die absolute Ausnahme.

Wir müssen die einzelnen Argumente auch nicht im Detail besprechen, die Kommentare sind sicherlich nicht grundlos entstanden.

Vielleicht aber zwei Gedanken dazu:
Macht es für einen Investor wirklich einen Unterschied, ob ein Unternehmen mit einem High-Tech-Produkt oder mit Kaffee Milliarden verdient und den Gewinn mit der Zeit immer weiter steigert?
Und spielt es eine Rolle, ob wir persönlich Kunden sind und das Produkt mögen? Wenn ich nur in Unternehmen investieren würde, bei denen ich auch Kunde wäre, wäre mein Depot ziemlich leer.

Und es ist eben wie bei McDonalds. Ich habe noch nie jemanden kennengelernt, der von den Burgern & Co. wirklich begeistert wäre, aber das ändert nichts daran, dass das Unternehmen zuletzt einen Jahresumsatz von 23,3 Mrd. USD und einen Gewinn von 5,91 Mrd. USD eingefahren hat.

Ebenso wenig ändern persönliche Vorlieben etwas daran, dass Starbucks zuletzt einen Jahresumsatz von 31,98 Mrd. USD und einen Gewinn von 4,17 Mrd. USD eingefahren hat.

Ganz offensichtlich hat das Unternehmen mehr als genug willige Kunden, auch wenn Sie oder ich nicht dazu gehören.

Schon wieder

Das hat wiederum dazu geführt, dass Starbucks schon wieder die Erwartungen übertroffen hat.
Weder Inflation noch Rezession scheinen die Kaffeefraktion davon abzuhalten, sich die teuren Getränke im Pappbecher zu Gemüte zu führen.

Warum das so ist, darauf sind wir in früheren Analysen ausführlich eingegangen. Am wichtigsten sind wohl Gewohnheit und der Umstand, dass Kaffee Suchtmittel ist, welches von den meisten täglich konsumiert wird.

Der Gewinn lag in Q4 mit 0,81 je Aktie jedenfalls weit über den Erwartungen von 0,72 USD. Der Umsatz lag mit 8,41 Mrd. im Rahmen der Analystenschätzungen.

Im abgeschlossenen Geschäftsjahr konnte der Umsatz um 13% gestiegen und hat ein neues Rekordniveau von 32,3 Mrd. USD erreicht.
Der Gewinn war allerdings von 3,20 auf 2,96 USD je Aktie rückläufig.

Optimal ist die Entwicklung nicht, aber Starbucks existiert eben nicht in einer Luftblase, abgekoppelt von allen anderen Entwicklungen.
Die eigentliche Kernfrage ist daher: Sind die „Probleme“ hausgemacht oder nicht?
Die Antwort auf diese Frage ist, dass sie nicht hausgemacht sind und der zugrundeliegende Trend intakt ist.
Denn Starbucks ist weder für die negativen Währungseffekte noch für die schwache Konjunktur, die Inflation oder die Lockdowns in China verantwortlich.

Sie müssen in Szenarien denken

Die Kritiker werden jetzt anführen, dass man diese Faktoren trotzdem nicht ignorieren kann und damit haben sie vollkommen recht.
Die Frage ist nur, welches Ausmaß an Kursrückgängen das rechtfertigt.

Außerdem vergisst man mit dieser Argumentation womöglich auch eine Tatsache: Der Wert von Starbucks basiert nur in sehr geringem Umfang darauf, was im letzten Quartal passiert ist, sondern darauf, was in den nächsten hundert Quartalen passiert.

Darf man den Prognosen Glauben schenken, dürfte der Gewinn in den kommenden 36 Quartalen deutlich steigen, denn für das nun angebrochene und die nächsten beiden Geschäftsjahre werden jeweils Gewinnsteigerungen von 16-18% erwartet.

Daraus lassen sich einige Szenarien ableiten. Nehmen wir beispielsweise an, die Aktie notiert am Ende dieser Zeit noch da, wo sie heute ist.
Dann läge das KGV bei knapp unter 20. Das ist möglich, aber die Wahrscheinlichkeit dafür ist eher gering, denn so günstig war die Aktie in den letzten zehn Jahren nie.

Nimmt man hingegen an, dass das KGV von Starbucks auf den durchschnittlichen Wert der letzten Dekade steigen würde, ergibt sich daraus ein Kursziel von 138 USD, was wiederum annualisierten Renditen von etwa 16% entsprechen würde.

Selbstverständlich unterstellen wir hierbei, dass die Prognosen richtig sind, was nicht der Fall sein muss.
Daher könnte man auch noch wesentlich pessimistischere oder sogar optimistischere Szenarien aufzeigen.
Die wahrscheinlichsten Szenarien dürften aber in der genannten Spannbreite liegen.

Starbucks ist übergeordnet klar bullisch, die Aufwärtstrends sind intakt und Rücksetzer in diesen Bereich wäre für langfristige Investoren eine interessante Gelegenheit.
Dafür müsste allerdings zunächst die Unterstützungszone bei 81-83 USD durchbrochen werden.

Ebenso wahrscheinlich ist es allerdings, dass zeitnah der Widerstandsbereich bei 90-91 USD überschritten wird.
In diesem Szenario würde es zu einem Kaufsignal kommen.